La RBI indiana cerca di tenere a freno Fintech – The Diplomat

La pandemia di COVID-19 ha segnato un’età d’oro per la tecnologia finanziaria, accelerando l’adozione globale di prodotti fintech di ogni tipo. Spinti dai timori di contaminazione, le modalità di transazione senza contatto e senza contanti sono state incoraggiate a tutti i livelli. I blocchi hanno messo sotto pressione le finanze delle famiglie, spingendo i consumatori a prendere in prestito dalle banche digitali. Le banche centrali ancora una volta hanno ridotto i tassi di interesse vicino allo zero senza una fine in vista. Le criptovalute hanno raggiunto i massimi storici e il bitcoin ha preso piede nel settore finanziario tradizionale, adottato persino come valuta nazionale in El Salvador e nella Repubblica Centrafricana. I rendimenti costantemente bassi e le valutazioni azionarie americane alle stelle hanno spinto gli investitori verso nuovi mercati e le fintech dei mercati emergenti sono state improvvisamente piene di liquidità e risorse. In tutto il mondo, nel 2021 sono stati investiti 125 miliardi di dollari di capitale di rischio in fintech.

Gran parte di questi 125 miliardi di dollari sono andati ai mega round statunitensi ed europei, ma 14 miliardi di dollari sono andati al gioiello della corona del fintech dei mercati emergenti: l’India, che ora ha 21 unicorni fintech su un totale di 2.000, 6.000 o 10.000 fintech, a seconda di la fonte. Dal lato dei consumatori, il ritmo di adozione del fintech in India è mozzafiato. Nel 2019, il 75% di tutti i pagamenti al punto vendita è stato effettuato in contanti. Entro il 2020, questa cifra era solo del 38%, con il saldo instradato attraverso sistemi di pagamento, portafogli, carte di credito e carte di debito, secondo Fitch. Il primo ministro indiano Modi ha dichiarato a maggio di quest’anno che il 40% delle transazioni digitali nel 2021 è avvenuto in India, dove vive il 16% della popolazione mondiale.

A livello globale, i governi hanno incoraggiato la crescita degli ecosistemi fintech per diversi motivi. Innanzitutto, la digitalizzazione dell’economia semplifica il monitoraggio e la tassazione (nel caso non l’avessi sentito, il fisco sta arrivando per il tuo account Venmo). La maggiore infrastruttura di pagamento digitale ha contribuito a dimezzare l’economia informale indiana, secondo il capo economista della State Bank of India. In secondo luogo, dal punto di vista della sicurezza sono preferibili sistemi e binari di pagamento di proprietà e gestiti localmente. Terzo, tempi di pagamento e regolamento ridotti significano cicli di capitale più rapidi, rinvigorendo l’economia.

Pochi grandi governi sono stati così entusiasti del fintech come quello indiano, che ha gettato le basi per la sua moderna infrastruttura fintech nel 2014 collegando la cosiddetta JAM Trinity: conti bancari a minimo zero per gli unbanked (noti come Jan Dhan), collegati con Aadhaar (il sistema nazionale di identificazione biometrica dell’India), collegato a numeri di cellulare. Nell’ultimo decennio, il governo ha finanziato iniziative favorevoli al fintech tra cui e-RUPI, India Stack e Unified Payments Interface (UPI) e ha sostenuto il settore fintech con garanzie, sovvenzioni e riforme, stanziando 15 miliardi di rupie indiane ($ 200 milioni) per incentivare ulteriormente i pagamenti digitali nel bilancio dell’Unione 2021.

Le fintech indiane sono sempre più importanti dal punto di vista sistemico per il sistema finanziario generale. Lungi dal semplice inquadramento banca contro fintech del moderno settore dei servizi finanziari, le banche e le fintech indiane stanno collaborando per sfruttare i rispettivi vantaggi. Le banche forniscono il know-how normativo e il peso del bilancio; Le fintech forniscono nuove analisi di sottoscrizione e punteggio di rischio, una migliore UX e una maggiore flessibilità. Ma mentre il capitale straniero si riversa nelle casse del fintech e nuovi prodotti e partnership offuscano i confini tra banche e non banche, la Reserve Bank of India (RBI), originariamente un convinto sostenitore del fintech, ha iniziato a gettare il suo peso dall’altra parte.

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I servizi fintech si sviluppano su uno spettro corrispondente alla sofisticatezza finanziaria complessiva dei consumatori, alle abitudini di spesa e di indebitamento e alla penetrazione degli smartphone. Nei paesi ricchi, le fintech di investimento e neo-bancarie (Ally, SoFi, Robinhood) sono dominanti, ma la digitalizzazione dei pagamenti è il punto di partenza per la fintech nei paesi a basso reddito. Rompere la fiducia esclusiva dei consumatori nel contante (in genere attraverso i servizi di pagamento) è il primo ostacolo all’adozione del fintech, e generalmente seguono altri servizi.

Lo spazio fintech dell’India è particolarmente unico. L’India ospita UPI, il sistema di pagamento in tempo reale più trafficato del mondo. Istituita dalla RBI nel 2016 e gestita dalle principali banche del Paese, UPI consente il trasferimento in tempo reale dei fondi dei clienti tra le banche partecipanti tramite telefono cellulare, anche tramite telefono cellulare. UPI è una rete aperta, che consente alle società tecnologiche non bancarie di creare applicazioni su di essa, promuovendo un ecosistema di reti interconnesse utilizzate anche per trasferimenti interbancari e allocazioni IPO, oltre a inviare messaggi di testo a un amico la tua parte del conto della cena. Con tutte le misure, ha avuto un enorme successo, tanto che Google ha esortato la Federal Reserve a creare un sistema simile.

UPI ha consentito l’enorme mercato indiano dei pagamenti digitali e ha generato migliaia di start-up di pagamenti. Ha attirato l’attenzione dei pesi massimi aziendali americani e oggi i due maggiori fornitori di servizi di pagamento in India sono Google Pay e PhonePe di Wal-Mart, che insieme detengono una quota di mercato dell’83%, davanti alle offerte di Amazon, Facebook, Alibaba e attori locali (è in corso un’indagine antitrust federale contro Google Pay).

Tuttavia, essere un fornitore di servizi di pagamento in India semplicemente non “paga”. Per mandato governativo, tutte le transazioni UPI sono gratuite; il che significa che le fintech di pagamento (comprese quelle gestite da Google e Wal-Mart) hanno offerte accessorie per generare reddito, in genere servizi di prestito e acquisto-ora-paga-più- tardi (BNPL). L’emissione di credito in India è rigorosamente regolamentata, quindi i fornitori di servizi di pagamento e altri fintech non bancari collaborano con istituti di credito autorizzati per fornire prestiti al consumo digitali, che tendono ad essere piccoli, a breve termine e una tantum.

Il mercato del credito digitale indiano è esploso negli ultimi anni. Il volume totale dei prestiti è raddoppiato dal 2017 al 2021, ma il totale dei prestiti digitali è cresciuto di dodici volte sorprendentemente nello stesso periodo, secondo il rapporto del gruppo di lavoro 2021 della RBI sul prestito digitale. In particolare, i prestiti non garantiti (non garantiti da garanzie) sono cresciuti due volte più velocemente dei prestiti garantiti nello stesso periodo. Boston Consulting Group stima che i prestiti digitali rappresenteranno il 50% di tutti i prestiti al dettaglio entro il 2023, un mercato totale di 300 miliardi di dollari. Lo stesso gruppo di lavoro RBI ha rilevato che delle 1.100 app di prestito digitale disponibili sugli app store, 600 erano illegali secondo le definizioni RBI. Un certo numero di queste app illegali sono state gestite da società di comodo cinesi (l’India non è un ambiente accogliente per le app cinesi, con 273 app bandite al conteggio più recente, incluso TikTok).

Le fintech senza licenza erano originariamente limitate all’emissione di prestiti al consumo una tantum. Ma negli ultimi anni, le fintech sono entrate nel mercato delle carte di credito caricando strumenti di acquisto prepagati (PPI) con linee di credito fornite da istituti di credito autorizzati. Questi strumenti hanno spesso aggirato alcune normative Know-Your-Customer (KYC) e addebitato tariffe superiori a quelle di mercato. Secondo il Payments Council of India, ogni mese vengono emesse 600.000 carte di questo tipo, principalmente a giovani indiani che altrimenti potrebbero non essere in grado di accedere al credito.

Queste attività, che tecnicamente operano in un’area grigia giuridica, poiché gli IPP non erano designati come strumenti di credito, hanno sospeso l’attività nel giugno 2022 quando la RBI ha vietato l’emissione di IPP di credito. Preso da solo, questo è uno sviluppo minore (sebbene le fintech direttamente interessate abbiano raccolto oltre $ 700 milioni, principalmente da investitori statunitensi), ma la mossa indica relazioni agghiaccianti tra la comunità fintech e il governo.

Le teorie abbondano per il previsto inasprimento normativo. Primo, c’è sospetto che la RBI sta mettendo un dito sulla bilancia per il tradizionale sistema bancario indiano. Si presume che con la maturazione del mercato fintech, i partecipanti saranno modellati nella forma di banche tradizionali e soggetti a normative comparabili. Soprattutto, data la crescita fulminea del credito digitale, c’è la sensazione che il prestito al consumo possa andare fuori controllo, gravando i consumatori con debiti insolvibili contratti in aree grigie legali e lontano dall’occhio vigile della RBI.

Il governo indiano è tra amici poiché rivolge un occhio più critico al prestito digitale. La repressione della Cina alla fine del 2020 era in anticipo sulla curva, inviando un chiaro messaggio con l’undicesima ora di fallimento dell’IPO del gigante dei prestiti Ant Group e la successiva scomparsa del suo fondatore, Jack Ma. Nell’ottobre 2021, la polizia indonesiana ha fatto irruzione negli uffici di finanziamento di fintech e ha chiuso 5.000 operazioni di prestito illegale dal 2018, secondo Fitch. Il Kenya ha approvato un disegno di legge che regola le pratiche di prestito nel febbraio 2021, supportato dal settore dei servizi finanziari. Anche il FMI ha chiesto un maggiore controllo sulle fintech ad alta crescita.

Finora, le restrizioni in altri paesi hanno rafforzato gli investimenti fintech indiani, poiché gli investitori hanno dato la priorità ai mercati con un minor rischio di interruzioni normative. Ma anche un verme si trasformerà e le voci della RBI sulla regolamentazione dei prestiti rafforzata nel febbraio 2022 si sono cristallizzate nella sua prima azione significativa. Le azioni della banca sono aumentate dopo l’annuncio di giugno, indicando aspettative di restrizioni future.

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“Il tesoro si basa sull’estrazione mineraria, l’esercito sul tesoro; chi ha esercito e tesoro potrebbe conquistare tutta la vasta terra». Così scrisse Kautilya nell’Arthashastra, un trattato di economia politica scritto durante la dinastia Maurya dell’India (321-185 aC). Nel complesso, queste repressioni ricordano che mentre i fintech di alto livello potrebbero avere il tesoro, non hanno l’esercito e finché non lo fanno, sono soggetti a loro che lo hanno.

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