Gli Stati Uniti registrano il secondo calo consecutivo del PIL reale

Il prodotto interno lordo reale è sceso a un tasso annualizzato dello 0,9% nel secondo trimestre rispetto a un tasso di calo dell’1,6% nel primo trimestre (vedi primo grafico). Negli ultimi quattro trimestri, il prodotto interno lordo reale è aumentato dell’1,6%.

Le vendite finali reali ad acquirenti privati ​​domestici, una misura chiave della domanda interna privata, hanno mostrato una maggiore resilienza. È rimasto invariato nel secondo trimestre dopo un ritmo di aumento del 3,0 per cento nel primo trimestre (vedi primo grafico). Negli ultimi quattro trimestri, le vendite finali reali agli acquirenti privati ​​domestici sono aumentate dell’1,7%. I dati mostrati nella presente relazione si basano su informazioni incomplete e saranno probabilmente rivisti nelle versioni successive.

I cali sono stati diffusi nel secondo trimestre. Tra le componenti, la spesa per consumi reali nel complesso è aumentata a un tasso annuo dell’1,0%, il ritmo più lento dalla recessione del blocco, e ha contribuito per un totale di 0,7 punti percentuali alla crescita del PIL reale. I servizi ai consumatori hanno guidato la crescita della spesa complessiva dei consumatori, registrando un tasso annualizzato del 4,1%, aggiungendo 1,78 punti percentuali alla crescita totale. La spesa per beni durevoli è diminuita a un ritmo del 2,6%, sottraendo 0,22 punti percentuali, mentre la spesa per beni non durevoli è scesa a un ritmo del -5,5%, sottraendo 0,85 punti percentuali (vedi secondo e terzo grafico). All’interno dei servizi ai consumatori, la crescita è stata sostanzialmente forte, guidata da servizi di ristorazione e alloggio (13,5%), attività ricreative (7,4%) e altri servizi (tasso di crescita del 6,6%).

Gli investimenti fissi delle imprese sono diminuiti a un tasso annuo dello 0,1% nel secondo trimestre del 2022, sottraendo 0,01 punti percentuali dalla crescita finale. Gli investimenti in proprietà intellettuale sono aumentati a un ritmo del 9,2%, aggiungendo 0,47 punti alla crescita, mentre gli investimenti in attrezzature aziendali sono diminuiti a un ritmo del -2,7%, sottraendo 0,16 punti percentuali e la spesa per le strutture aziendali è scesa a un tasso dell’11,8%, il quinto calo in un riga e sottraendo 0,32 punti percentuali dalla crescita finale.

Gli investimenti residenziali, o alloggi, sono diminuiti a un tasso annuo del 14,0% nel secondo trimestre rispetto a un guadagno annualizzato dello 0,4 nel trimestre precedente. Il calo del secondo trimestre ha sottratto 0,71 punti percentuali (vedi secondo e terzo grafico).

Le aziende hanno aumentato le scorte a un tasso annuo di $ 81,6 miliardi (in termini reali) nel secondo trimestre rispetto all’accumulo a un tasso di $ 188,5 miliardi nel secondo trimestre. L’accumulazione più lenta ha ridotto la crescita del secondo trimestre di ben 2,01 punti percentuali (vedi terzo grafico). L’accumulo di scorte ha contribuito ad aumentare il rapporto tra le scorte reali non agricole e le vendite finali reali di beni e strutture a 4,07 da 4,0 nel primo trimestre; il rapporto ha toccato un minimo di 3,75 nel secondo trimestre del 2021. L’ultimo risultato è ancora al di sotto della media di 4,3 per i 16 anni fino al 2019, ma suggerisce ulteriori progressi verso un equilibrio domanda/offerta più favorevole (vedi quarto grafico).

Le esportazioni sono aumentate a un ritmo del 18,0% mentre le importazioni sono aumentate a un tasso del 3,1%. Poiché le importazioni contano come un valore negativo nel calcolo del prodotto interno lordo, un aumento delle importazioni è negativo per la crescita del PIL, sottraendo 0,49 punti percentuali nel secondo trimestre. L’aumento delle esportazioni ha aggiunto 1,92 punti percentuali. Il commercio netto, utilizzato nel calcolo del prodotto interno lordo, ha contribuito per 1,43 punti percentuali alla crescita complessiva. La spesa pubblica è diminuita a un tasso annualizzato dell’1,9% nel secondo trimestre rispetto a un ritmo di declino del 2,9% nel primo trimestre, sottraendo 0,33 punti percentuali dalla crescita.

Le misure dei prezzi al consumo hanno mostrato un altro aumento nel secondo trimestre. L’indice dei prezzi al consumo personale è salito a un tasso annualizzato del 7,1%, in linea con il primo trimestre. Rispetto a un anno fa, l’indice è aumentato del 6,5%. Tuttavia, escludendo le categorie volatili di cibo ed energia, l’indice PCE (spesa per consumi personali) core è aumentato a un ritmo del 4,4% rispetto a un aumento del 5,2% nel primo trimestre ed è il ritmo di aumento più lento dal primo trimestre del 2021 (vedi quinto grafico). Rispetto a un anno fa, l’indice PCE core è aumentato del 4,8%.

La persistente carenza di materiali, i vincoli di manodopera e i problemi logistici stanno sostenendo una pressione al rialzo sui prezzi, sebbene siano stati compiuti alcuni progressi. Le pressioni al rialzo sui prezzi hanno determinato un’intensificazione del ciclo di inasprimento delle politiche della Fed (il tasso obiettivo dei Fed Funds è ora compreso tra il 2,25% e il 2,50% dopo il secondo aumento di 75 punti base in otto settimane e corrisponde al tasso massimo dell’ultimo ciclo di inasprimento), aumentando il rischio di un errore politico. Inoltre, le ricadute dell’invasione russa dell’Ucraina continuano ad avere un impatto sui mercati dei capitali e delle materie prime, nonché sulle catene di approvvigionamento globali. Inoltre, il 2022 è un anno elettorale per il Congresso. Una partigianeria intensamente amareggiata e una popolazione profondamente divisa potrebbero portare a disordini poiché la fiducia nei risultati elettorali viene costantemente attaccata. I risultati contestati in tutto il paese potrebbero portare a ulteriori interruzioni economiche e alla paralisi del governo, mettendo nuovamente alla prova la durabilità della democrazia e del sindacato stesso. La prudenza è garantita.

Robert Hughes

Bob Hughes

Robert Hughes è entrato in AIER nel 2013 dopo oltre 25 anni di ricerche sui mercati economici e finanziari a Wall Street. Bob è stato in precedenza a capo della Global Equity Strategy per Brown Brothers Harriman, dove ha sviluppato una strategia di investimento azionario che combina l’analisi macro top-down con i fondamentali bottom-up.

Prima di BBH, Bob è stato Senior Equity Strategist per State Street Global Markets, Senior Economic Strategist presso Prudential Equity Group e Senior Economist e analista dei mercati finanziari per Citicorp Investment Services. Bob ha una laurea in economia alla Fordham University e una laurea in economia alla Lehigh University.

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