La prima valuta digitale in assoluto della banca centrale (CBDC) di una grande economia, l’eNaira della Nigeria, sta già naufragando

Dopo essere stato lanciato con grande clamore nell’ottobre 2021, eNaira della Nigeria ha finora avuto un impatto minimo sull’economia e sui cittadini del paese.

Nel 2015, quando la guerra globale al contante stava prendendo piede, in un articolo per WOLF STREET ho osservato che mentre i paesi più vicini a diventare completamente cashless erano nel nord Europa, il più importante banco di prova per l’economia del cashless era a mezzo mondo di distanza , nell’Africa subsahariana. E così è stato. Nell’ottobre 2021, la Nigeria è diventato il primo grande paese del pianeta Terra a lanciare una valuta digitale della banca centrale (CBDC), la cosiddetta eNaira. Fino ad allora gli unici CBDC esistenti erano il Sand Dollar delle Bahamas e il cosiddetto DCash delle isole dei Caraibi orientali.

Impatto minimo

Eppure, nonostante sia stato lanciato con grande clamore, l’eNaira della Nigeria ha finora avuto un impatto minimo sull’economia e sui cittadini del paese. Solo circa 700.000 persone hanno scaricato un portafoglio eNaira, un numero del tutto deludente in un paese con una popolazione stimata di 225 milioni di persone. Anche le transazioni eNaira non sono riuscite a riprendersi nonostante il fatto che ogni commerciante debba attualmente accettare pagamenti in digitale. Apparentemente una delle ragioni di ciò è che gli istituti di credito nigeriani stanno ostacolando l’adozione e l’uso della CBDC a causa delle loro stesse preoccupazioni sulla perdita di entrate dai loro servizi bancari tradizionali.

Almeno questo è ciò che dice il governatore della CBN Godwin Emefiele. “C’è apatia”, nelle banche e nelle società fintech a causa della mancanza di opportunità di generazione di entrate, ha detto Emefiele ai giornalisti ad Abuja, la capitale della nazione, la scorsa settimana. I depositi eNaira non sono considerati contanti sui libri contabili della banca e il loro utilizzo è in contrasto con i ricavi guadagnati dai servizi di mobile banking.

Le banche commerciali nigeriane sono anche senza dubbio diffidenti – e giustamente – riguardo alla minaccia esistenziale che un’eNaira ampiamente adottata potrebbe potenzialmente rappresentare per il loro modello di business di base. Come segnalato in un post precedente, una possibile conseguenza dell’introduzione delle CBDC, intenzionali o meno, è la disintermediazione delle banche commerciali, che all’improvviso dovranno affrontare la concorrenza sleale del loro regolatore di mercato senior, che non solo stabilisce le regole del mercato ma ha illimitate capacità di creare denaro.

In uno scenario estremo, le banche commerciali potrebbero scomparire del tutto (sebbene si possa immaginare che certe istituzioni ben piazzate trovino un nuovo ruolo nel paradigma emergente). Burkhard Balz, membro dell’Executive Board della Deutsche Bundesbank, ha affermato in un discorso al China Europe Finance Summit, nell’ottobre 2020:

“E se, in tempi di crisi, i depositi bancari venissero rapidamente ritirati e convertiti in un euro digitale? Chiamiamo questo scenario una “corsa agli sportelli digitali”. Il risultato potrebbe essere la destabilizzazione dell’intero sistema finanziario”.

Come notato in un articolo precedente, il FMI è profondamente coinvolto nello sviluppo di CBDC, anche fornendo assistenza tecnica a molti dei suoi membri, così come la sua istituzione partner di Bretton Woods, la Banca Mondiale, è profondamente coinvolta nel lancio di programmi di identità digitale in tutto il Sud del mondo. Secondo la presidente dell’FMI Kristalina Georgievan, “un ruolo importante per il Fondo è promuovere lo scambio di esperienze e sostenere l’interoperabilità delle CBDC”.

Sotto stretta osservazione

Come notato dal FMI in un rapporto del novembre 2021, il lancio di eNaira è seguito da vicino dal mondo esterno, comprese le altre banche centrali. La nuova valuta digitale è una passività del CBN, come monete e banconote. Ma a differenza di monete e banconote, funziona con la stessa tecnologia blockchain di Bitcoin ed è archiviato in portafogli digitali. Secondo il FMI, può essere “trasferito digitalmente e praticamente senza alcun costo a chiunque nel mondo con un portafoglio eNaira”. Apparentemente questo è un punto chiave dato che eNaira dovrebbe svolgere un ruolo significativo nel facilitare le rimesse dei nigeriani nella diaspora.

Ma il Fondo ha segnalato due importanti differenze tra eNaira e contanti e criptovalute come Bitcoin:

“In primo luogo, eNaira prevede severi controlli sui diritti di accesso da parte della banca centrale. In secondo luogo, a differenza di questi cripto-asset, l’eNaira non è un asset finanziario in sé, ma una forma digitale di valuta nazionale e trae il suo valore dal naira fisico, a cui è ancorato alla parità”.

È qui che iniziano a comparire i problemi. In primo luogo, i controlli sui diritti di accesso della CBN non sembrano essere così severi come sperava l’FMI. Di fatto, il Fmi ha avvertito in un giornale di febbraio che l’eNaira potrebbe essere sfruttata anche da criminali. Gli autori del documento hanno esortato la banca centrale a rimanere vigile di fronte ai rischi posti dalla sicurezza informatica, nonché alle sfide in corso nell’attuazione della politica monetaria, nell’integrità e nella stabilità finanziaria, nella resilienza operativa e nel finanziamento bancario:

Esistono rischi per la sicurezza informatica associati a eNaira. Questioni legali impreviste, anche per gli aspetti di diritto privato delle sue operazioni (ad esempio, l’esatta natura del diritto
rapporto tra i fornitori di portafoglio e i titolari di CBDC), possono sottoporre eNaira a contenziosi e rischi operativi

La potenziale espansione dell’uso di eNaira ai trasferimenti di fondi transfrontalieri e alle reti bancarie di agenzie può causare nuovi rischi di riciclaggio di denaro/finanziamento del terrorismo…”

In altre parole, sembrerebbe che i processi Know Your Customer (KYC) della banca centrale non siano all’altezza. Il documento ha anche segnalato i rischi che eNaira della CBN potrebbe rappresentare per la salute finanziaria del settore bancario commerciale della Nigeria:

I portafogli eNaira possono essere percepiti come più sicuri e convenienti dei depositi bancari commerciali, il che comporta alcuni rischi di disintermediazione. Il CBN sta mitigando questo problema sottoponendo il trasferimento di fondi dai depositi bancari ai portafogli eNaira a limiti di transazione giornalieri.

Un altro grosso problema per il primo CBDC africano in assoluto è che trae il suo valore dalla Naira fisica, il cui valore non ha fatto altro che sgretolarsi dal lancio di eNaira. A 415 unità per dollaro, la valuta è vicina al suo punto più basso di sempre, e questo si basa sul tasso di cambio ufficiale! Secondo i rapporti locali, il tasso di cambio del mercato nero, che è il tasso al quale la maggior parte delle persone deve convertire la valuta locale in valuta forte, è più vicino a 700 Naira per dollaro, un minimo storico.

Le cose sono andate così male che il governatore della CBN Godwin Emefiele è stato convocato davanti a una commissione del senato per spiegare perché la Naira, ora al suo nono anno consecutivo di calo del valore, ha avuto una serie di sconfitte così lunga e perché l’inflazione ha raggiunto i cinque anni massimo del 18,6%. Potrebbe anche essere chiesto perché il sistema di cambio ufficiale della Nigeria ora ha un secondo concorrente con cui fare i conti: il tasso di cambio cripto-Naira.

I nigeriani stanno accumulando sempre più criptovalute nel tentativo (probabilmente vano) di proteggere il valore dei loro beni dall’indebolimento di Naira. Questo a sua volta sta esacerbando il crollo della valuta fiat, come riportato mercoledì da Bloomberg:

La più grande economia africana gestisce un sistema di tassi di cambio multipli dominato da un tasso ufficiale, che è strettamente gestito dalla Banca centrale della Nigeria. C’è anche un mercato nero non autorizzato, dove le tariffe sono in gran parte determinate dalla domanda e dall’offerta, il che lo rende un riflesso più equo del valore della naira. Un terzo, il tasso di cambio delle criptovalute, è emerso quando i nigeriani accumulano sempre più risorse digitali a causa della scarsità della valuta locale da fonti ufficiali, aggravata da tre svalutazioni dal 2020.

Sempre più persone stanno acquistando criptovalute perché stanno perdendo fiducia nella naira, ha detto al telefono Aminu Gwadabe, presidente dell’Associazione degli operatori del Bureau de Change della Nigeria. “Il tasso USD sul livello di criptovaluta viene utilizzato per determinare il valore della valuta locale”, ha affermato Gwadabe.

Mentre alle istituzioni finanziarie è vietato dalla banca centrale facilitare gli scambi di criptovaluta nella più grande economia africana, molti nigeriani continuano a scambiare la valuta digitale nel mercato peer-to-peer in cui le transazioni hanno un prezzo in dollari.

Secondo il rapporto Global State of Crypto di Gemini del 2022, il 26% dei nigeriani ora possiede una qualche forma di criptovaluta. Inutile dire che la continua crescita della domanda di criptovalute in Nigeria non è di buon auspicio per le prospettive di eNaira. Né l’opposizione del settore bancario commerciale del paese al CBDC.

Al centro i freni?

Non sono solo le banche in Nigeria a lanciare l’allarme sulle CBDC. Negli Stati Uniti, la National Association of Federally-Insured Credit Unions (NAFCU) ha recentemente avvertito che l’emissione di un dollaro digitale potrebbe erodere la stabilità finanziaria, sostenendo che i costi e i rischi associati all’introduzione di una CBDC probabilmente supereranno i vantaggi pubblicizzati. È interessante notare che anche la Banca Mondiale è intervenuta di recente, avvertendo che le CBDC potrebbero comportare rischi per l’integrità finanziaria, la privacy e la protezione dei dati, che è certamente un po’ ricca proveniente da un’istituzione che ha trascorso gli ultimi otto anni guidando l’adozione di programmi di identificazione digitale in tutto il mondo Global South, inclusa la Nigeria:

“L’introduzione della CBDC potrebbe sconvolgere la struttura di intermediazione finanziaria esistente. Inoltre, a seconda del design e del contesto del paese, CBDC potrebbe comportare rischi per la stabilità finanziaria, l’integrità finanziaria, la protezione dei dati e la privacy e la resilienza informatica. Inoltre, può avere implicazioni per il quadro giuridico e normativo, maggiori responsabilità della banca centrale e potrebbe anche portare potenzialmente alla sostituzione della valuta, soprattutto nel contesto della CBDC transfrontaliera”.

Queste parole possono riflettere la crescente cautela tra la comunità finanziaria più ampia e forse anche alcune banche centrali riguardo alle CBDC poiché la miriade di pericoli che rappresentano, comprese le banche commerciali, diventano evidenti. L’economista con sede nel Regno Unito e autore del libro acclamato dalla critica, Principi dello Yen, Richard Werner sembra certamente pensarlo. In un’intervista al podcast Reinvent Money, cita un recente articolo nel Financial Times che sostiene che le banche centrali dovrebbero per il momento concentrarsi sullo sviluppo di CBDC all’ingrosso piuttosto che al dettaglio. C’è una grande differenza tra i due:

  • Accesso diretto a CBDC all’ingrosso è limitato alle banche e a istituti finanziari selezionati che detengono depositi presso la banca centrale. Sono destinati principalmente al regolamento di bonifici interbancari e relative operazioni wholesale. I clienti privati ​​e le imprese possono accedere alla moneta della banca centrale solo tramite intermediari finanziari. Questo è essenzialmente il modello che la People’s Bank of China sta implementando attraverso i suoi schemi pilota per lo yuan digitale. Come sottolinea Werner, questo approccio garantisce che le banche, grandi e piccole, possano continuare a competere all’interno di un sistema bancario ampiamente decentralizzato che ha svolto un ruolo determinante nella rapida industrializzazione e crescita della Cina.
  • al contrario, CBDC al dettaglio o per uso generale sono aperti a una classe molto più ampia di agenti, inclusi privati ​​e aziende, i quali saranno tutti in grado di detenere l’equivalente di un conto corrente presso la banca centrale (purché abbiano uno smartphone e non si mettano in tipo di comportamento). Non appena un cliente apre un conto, la banca centrale crea denaro digitale nel conto. Quel denaro è una responsabilità diretta della banca centrale, al contrario di una banca privata. Utilizzando un portafoglio di denaro digitale o qualche altra app, il cliente può quindi effettuare transazioni dirette tra conti della Fed.

È quest’ultimo (CBDC al dettaglio) che rappresenta una minaccia non solo per molte delle nostre libertà fondamentali, tra cui la libertà alla privacy e la libertà di effettuare transazioni, ma anche per l’attuale sistema bancario. Come dice Werner, le CBDC al dettaglio significherebbero più o meno la fine del settore bancario come lo conosciamo noi: “Tutto ciò di cui hai bisogno è uno shock o una crisi. Tutto il denaro si sposterebbe dai depositi bancari alla banca centrale e il sistema bancario si spegnerebbe”. Ciò porterebbe alla creazione di ciò che Werner chiama “mono-banking”, in cui un solo prestatore, la banca centrale, è in grado di operare.

Se Werner ha ragione e le banche centrali stanno davvero iniziando a frenare i loro esperimenti CBDC, è motivo di cauto ottimismo. Significa che probabilmente abbiamo un po’ più di tempo per creare opposizione a uno sviluppo tecnologico che, nelle parole dell’analista di Washington DC NS Lyons, rappresenta probabilmente “la più grande espansione del potere totalitario nella storia”. Ma il tempo è ancora essenziale. Dopotutto, come osserva Werner, una volta che le CBDC all’ingrosso saranno operative, non ci vorrà molto perché le banche centrali eseguano l’aggiornamento a un modello di CBDC al dettaglio.

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