Mercati emergenti colpiti da una serie record di prelievi da parte di investitori stranieri

Gli investitori stranieri hanno ritirato fondi dai mercati emergenti per cinque mesi consecutivi nella serie di prelievi più lunga mai registrata, evidenziando come i timori di recessione e l’aumento dei tassi di interesse stiano scuotendo le economie in via di sviluppo.

I deflussi transfrontalieri di investitori internazionali in azioni dei mercati emergenti e obbligazioni nazionali hanno raggiunto i 10,5 miliardi di dollari questo mese secondo i dati provvisori compilati dall’Institute of International Finance. Ciò ha portato i deflussi negli ultimi cinque mesi a oltre $ 38 miliardi, il periodo più lungo di deflussi netti dall’inizio dei record nel 2005.

I deflussi rischiano di esacerbare una crescente crisi finanziaria nelle economie in via di sviluppo. Negli ultimi tre mesi lo Sri Lanka è andato in default sul suo debito sovrano e il Bangladesh e il Pakistan hanno entrambi chiesto aiuto al FMI. Anche un numero crescente di altri emittenti nei mercati emergenti è a rischio, temono gli investitori.

Molti paesi in via di sviluppo a basso e medio reddito stanno soffrendo a causa del deprezzamento delle valute e dell’aumento dei costi di finanziamento, spinti dall’aumento dei tassi da parte della Federal Reserve statunitense e dai timori di una recessione nelle principali economie avanzate. Gli Stati Uniti questa settimana hanno registrato la seconda contrazione trimestrale consecutiva della produzione.

“EM ha avuto un anno sulle montagne russe davvero, davvero pazzesco”, ha affermato Karthik Sankaran, senior strategist di Corpay.

Secondo i dati di JPMorgan, gli investitori hanno anche prelevato 30 miliardi di dollari finora quest’anno dai fondi obbligazionari in valuta estera dei mercati emergenti, che investono in obbligazioni emesse sui mercati dei capitali nelle economie avanzate.

Secondo i dati di JPMorgan raccolti dal Financial Times, le obbligazioni in valuta estera di almeno 20 paesi di frontiera e dei mercati emergenti sono scambiate a rendimenti di oltre 10 punti percentuali superiori a quelli dei titoli del Tesoro statunitensi comparabili. Gli spread a livelli così elevati sono spesso visti come un indicatore di grave stress finanziario e rischio di insolvenza.

Segna una forte inversione di tendenza dalla fine del 2021 all’inizio del 2022, quando molti investitori si aspettavano che le economie emergenti si riprendessero fortemente dalla pandemia. Ancora ad aprile di quest’anno, valute e altre attività nei mercati emergenti esportatori di materie prime come Brasile e Colombia hanno ottenuto buoni risultati sulla scia dell’aumento dei prezzi del petrolio e di altre materie prime a seguito dell’invasione russa dell’Ucraina.

Ma i timori di recessione e inflazione globali, rialzi aggressivi dei tassi di interesse statunitensi e un rallentamento della crescita economica cinese hanno costretto molti investitori a ritirarsi dalle attività dei mercati emergenti.

Jonathan Fortun Vargas, economista dell’IIF, ha affermato che i prelievi transfrontalieri sono stati insolitamente diffusi nei mercati emergenti; negli episodi precedenti, i deflussi da una regione sono stati parzialmente bilanciati da afflussi verso un’altra.

“Questa volta, il sentimento è generalizzato al ribasso”, ha detto.

Gli analisti hanno anche avvertito che, a differenza degli episodi precedenti, c’erano poche prospettive immediate che le condizioni globali si trasformassero a favore dei mercati emergenti.

“La posizione della Fed sembra essere molto diversa da quella dei cicli precedenti”, ha affermato Adam Wolfe, economista EM presso Absolute Strategy Research. “È più disposto a rischiare una recessione degli Stati Uniti ea rischiare di destabilizzare i mercati finanziari per abbassare l’inflazione”.

Ci sono anche pochi segnali di ripresa economica in Cina, il più grande mercato emergente del mondo, ha avvertito. Ciò limita la sua capacità di guidare una ripresa in altri paesi in via di sviluppo che fanno affidamento su di esso come mercato di esportazione e fonte di finanziamento.

“Il sistema finanziario cinese è messo a dura prova dalla crisi economica dell’ultimo anno e ciò ha davvero limitato la capacità delle sue banche di continuare a rifinanziare tutti i loro prestiti ad altri mercati emergenti”, ha affermato Wolfe.

Il default dello Sri Lanka sul suo debito estero ha lasciato molti investitori a chiedersi quale sarà il prossimo mutuatario sovrano ad entrare in ristrutturazione.

Gli spread sui buoni del Tesoro statunitensi su obbligazioni estere emesse dal Ghana, ad esempio, sono più che raddoppiati quest’anno poiché gli investitori scontano un aumento del rischio di insolvenza o ristrutturazione. Gli altissimi costi del servizio del debito stanno erodendo le riserve di valuta estera del Ghana, che sono scese da 9,7 miliardi di dollari alla fine del 2021 a 7,7 miliardi di dollari alla fine di giugno, un tasso di 1 miliardo di dollari al trimestre.

Se ciò continua, “In quattro trimestri, le riserve saranno improvvisamente a livelli in cui i mercati iniziano a preoccuparsi davvero”, ha affermato Kevin Daly, direttore degli investimenti di Abrdn. Il governo è quasi certo di non raggiungere i suoi obiettivi fiscali per quest’anno, quindi il drenaggio delle riserve è destinato a continuare, ha aggiunto.

Anche gli oneri finanziari per i grandi mercati emergenti come Brasile, Messico, India e Sud Africa sono aumentati quest’anno, ma in misura minore. Molte grandi economie hanno agito tempestivamente per combattere l’inflazione e mettere in atto politiche che le proteggano dagli shock esterni.

L’unico grande mercato emergente che preoccupa è la Turchia, dove le misure del governo per sostenere la lira rifiutandosi di aumentare i tassi di interesse – in effetti, promettendo di pagare ai depositanti locali il costo di deprezzamento della valuta per restare fedeli alla valuta – hanno un costo fiscale elevato.

Tali misure possono funzionare solo mentre la Turchia registra un avanzo delle partite correnti, il che è raro, ha affermato Wolfe. “Se ha bisogno di finanziamenti esterni, alla fine quei sistemi crolleranno”.

Tuttavia, altre grandi economie emergenti affrontano pressioni simili, ha aggiunto: affidarsi al finanziamento del debito significa che alla fine i governi devono sopprimere la domanda interna per tenere sotto controllo i debiti, rischiando una recessione.

Fortun Vargas ha detto che c’era poca via di scampo dalla svendita. “Ciò che sorprende è quanto fortemente il sentimento sia cambiato”, ha detto. “Gli esportatori di materie prime erano i beniamini degli investitori solo poche settimane fa. Non ci sono cari ora”.

Segnalazione aggiuntiva di Kate Duguid a Londra

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