Grande sorpresa positiva per il rapporto sui lavori di luglio

I salari non agricoli statunitensi hanno aggiunto 528.000 posti di lavoro a luglio, ben al di sopra dell’aspettativa di consenso di 250.000 e il più grande guadagno da febbraio. I salari privati ​​hanno registrato un aumento di 471.000 a luglio rispetto alle aspettative di consenso di 230.000 e anche il più grande guadagno da febbraio (vedi primo grafico). Nel complesso, il rapporto sull’occupazione è un risultato positivo.

Nonostante i buoni risultati, una sostanziale preponderanza di dati recenti suggerisce venti contrari per l’economia. L’aggressivo ciclo di inasprimento della Fed, l’atteggiamento dei consumatori quasi ai minimi storici, l’aumento delle richieste iniziali di assicurazione contro la disoccupazione e l’indebolimento del mercato immobiliare hanno compensato alcuni degli effetti positivi del forte rapporto sull’occupazione di luglio. Inoltre, le continue interruzioni delle catene di approvvigionamento globali si aggiungono ai venti contrari. La prudenza è ancora garantita.

I guadagni degli ultimi mesi continuano ad essere ampi. All’interno dei 471.000 guadagni nelle buste paga private, i servizi privati ​​hanno aggiunto 402.000 contro una media di 12 mesi di 424.200 mentre le industrie produttrici di beni hanno aggiunto 69.000 contro una media di 12 mesi di 71.100.

All’interno delle industrie private produttrici di servizi, l’istruzione e i servizi sanitari sono aumentati di 122.000 (contro una media di 66.300 in dodici mesi), il tempo libero e l’ospitalità hanno aggiunto 96.000 (contro 126.500), i servizi alle imprese e professionali hanno aggiunto 89.000 (contro 96.100), l’occupazione al dettaglio è aumentata di 21.600 (contro 33.900), trasporti e magazzinaggio hanno aggiunto 20.900 posti di lavoro (contro una media di 36.500), i servizi di informazione hanno guadagnato 13.000 (contro 16.100) e il commercio all’ingrosso ha guadagnato 10.500 (contro 14.900; vedi secondo grafico).

All’interno dei 69.000 guadagni nelle industrie produttrici di beni, l’edilizia ne ha aggiunti 32.000, la produzione di beni durevoli è aumentata di 21.000, la produzione di beni non durevoli ha aggiunto 9.000 e le industrie minerarie e del legname sono aumentate di 7.000 (vedi secondo grafico). Mentre gli effettivi guadagni mensili degli stipendi privati ​​sono dominati da alcuni dei settori dei servizi, le variazioni percentuali mensili dipingono un quadro leggermente diverso. Le industrie minerarie e del legname hanno recentemente registrato forti guadagni percentuali mensili (vedi terzo grafico).

La retribuzione oraria media per tutti i lavoratori privati ​​è aumentata dello 0,5% a luglio, portando il guadagno in 12 mesi al 5,2%, circa stabile da ottobre 2021 (vedi quarto grafico). La retribuzione oraria media per i lavoratori privati, di produzione e non addetti alla sorveglianza è aumentata dello 0,4 per cento nel mese e del 6,2 per cento rispetto a un anno fa, anche circa in linea con i risultati degli ultimi dieci mesi (si veda il quarto grafico). La settimana lavorativa media per tutti i lavoratori è rimasta invariata a 34,6 ore a luglio mentre la settimana lavorativa media per produzione e non supervisione si è attestata a 34,0 ore.

Combinando le buste paga con la retribuzione oraria e le ore lavorate, l’indice delle buste paga settimanali aggregate per tutti i lavoratori ha guadagnato lo 0,9 per cento a luglio ed è aumentato del 9,7 per cento rispetto a un anno fa; l’indice della produzione e dei lavoratori non addetti alla sorveglianza è salito dello 0,8 per cento e supera del 10,3 per cento il livello dell’anno precedente. Il numero totale dei disoccupati ufficiali era di 5.670 milioni a luglio, con un calo di 242.000. Il tasso di disoccupazione è sceso al 3,5% dal 3,6% di giugno, mentre il tasso di sottoccupati, denominato tasso U-6, è rimasto invariato al 6,7% a luglio.

Il rapporto occupazione-popolazione, uno degli indicatori approssimativamente coincidenti di AIER, si è attestato al 60,0% a luglio, in aumento di 0,1 punti percentuali, ma ancora significativamente inferiore al 61,2% di febbraio 2020.

Il tasso di partecipazione alla forza lavoro è sceso nuovamente, scendendo di 0,1 punti percentuali a luglio, al 62,1%. Questa importante misura ha avuto una tendenza al ribasso negli ultimi mesi dopo aver raggiunto un massimo pandemico di 62,4 a marzo 2022 ed è ancora ben al di sotto del 63,4% di febbraio 2020 (vedi quinto grafico).

La forza lavoro totale è stata di 164,0 milioni, in calo di 63.000 unità rispetto al mese precedente e di 623.000 al di sotto del livello di febbraio 2020 di 164,6 milioni (vedi quinto grafico). Se il tasso di partecipazione del 63,4 per cento fosse applicato alla popolazione attuale, sarebbero disponibili altri 3,4 milioni di lavoratori.

Il tasso di partecipazione più debole è una delle ragioni per cui il mercato del lavoro rimane così rigido. Sulla base dell’ultima Job Openings and Labour Turnover Survey (JOLTS), ci sono 1.092 lavoratori disponibili per ogni apertura, solo leggermente in aumento rispetto al minimo storico di 0,957 di aprile (vedi sesto grafico). L’ultima indagine sulle aperture di lavoro e sul fatturato del lavoro del Bureau of Labor Statistics mostra che il numero totale di aperture di lavoro nell’economia è sceso a 10.698 milioni a giugno, in calo rispetto a 11.303 milioni di maggio; le aperture sono state il record di 11,855 milioni a marzo.

Il numero di posizioni aperte nel settore privato è sceso a 9,766 milioni a giugno, in calo rispetto ai 10,275 milioni di maggio e al record di 10,812 milioni di marzo. Giugno è stato anche il primo mese sotto i 10 milioni da novembre 2021 e il livello più basso da settembre 2021.

Il rapporto sui lavori di luglio mostra che i salari totali non agricoli e privati ​​hanno registrato guadagni sorprendentemente forti. Tuttavia, la tendenza al rialzo delle richieste iniziali settimanali per l’assicurazione contro la disoccupazione e il continuo calo del numero di aperture di lavoro e dimissioni a giugno suggeriscono di compensare alcuni degli effetti positivi del rapporto sull’occupazione di luglio.

Tassi costantemente elevati di aumento dei prezzi stanno pesando sugli atteggiamenti dei consumatori e potrebbero iniziare a incidere anche sui modelli di spesa. Inoltre, l’intensificarsi del ciclo di inasprimento delle politiche della Fed sta aumentando i costi di finanziamento sia per i consumatori che per le imprese. Allo stesso tempo, le ricadute dell’invasione russa dell’Ucraina continuano a sconvolgere le catene di approvvigionamento globali. Le prospettive restano molto incerte e occorre cautela.

Robert Hughes

Bob Hughes

Robert Hughes è entrato in AIER nel 2013 dopo oltre 25 anni di ricerche sui mercati economici e finanziari a Wall Street. Bob è stato in precedenza a capo della Global Equity Strategy per Brown Brothers Harriman, dove ha sviluppato una strategia di investimento azionario che combina l’analisi macro top-down con i fondamentali bottom-up.

Prima di BBH, Bob è stato Senior Equity Strategist per State Street Global Markets, Senior Economic Strategist presso Prudential Equity Group e Senior Economist e analista dei mercati finanziari per Citicorp Investment Services. Bob ha una laurea in economia alla Fordham University e una laurea in economia alla Lehigh University.

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