Qual è il mandato della Banca d’Inghilterra sull’inflazione e perché è importante

La Banca d’Inghilterra è stata oggetto di crescenti critiche da parte dei parlamentari conservatori che affermano che la banca centrale è stata troppo lenta nell’affrontare l’aumento dell’inflazione.

Andrew Bailey, il governatore della banca, ha avvertito questa settimana che l’inflazione dei prezzi al consumo, che ha già raggiunto il massimo da 40 anni del 9,4% a giugno, supererà il 13% entro la fine dell’anno.

Liz Truss, la segretaria degli esteri e capofila nella corsa per diventare il prossimo primo ministro del Regno Unito, ha detto in una delle proteste della leadership questa settimana che vuole cambiare il mandato della banca centrale per assicurarsi che controlli l’inflazione. Qui il FT esamina come la BoE svolge il suo ruolo e dove si trova rispetto ai suoi pari.

Qual è il mandato della BoE?

La Banca d’Inghilterra ha il mandato principale di mantenere la stabilità dei prezzi. Sostiene inoltre la politica economica del governo, compresi i suoi obiettivi in ​​materia di crescita e occupazione.

Il governo britannico del giorno fissa l’obiettivo di inflazione per la stabilità dei prezzi, che attualmente è del 2% in base all’indice dei prezzi al consumo. Questo obiettivo è lo stesso per la maggior parte delle banche centrali delle economie avanzate, tra cui la Federal Reserve statunitense, la Banca centrale europea e la Banca del Giappone. Contrariamente alla BoE, tutti e tre i suoi pari fissano i propri obiettivi di inflazione.

La Fed ha un secondo obiettivo per la massima occupazione, che consente alla banca centrale statunitense di dare più peso agli sviluppi del mercato del lavoro di quanto non possa fare la BoE nella definizione della politica monetaria.

L’obiettivo di inflazione della BoE è generalmente confermato dal governo ogni anno. L’ultima volta che è stato modificato è stato nel dicembre 2003, quando ha sostituito un obiettivo del 2,5% basato sull’indice dei prezzi al dettaglio.

Se l’inflazione supera o supera l’obiettivo di oltre 1 punto percentuale, il governatore della BoE è tenuto a scrivere una lettera al cancelliere spiegando perché e quali azioni sta intraprendendo la banca per risolvere la situazione.

Ruth Gregory, economista senior del Regno Unito presso Capital Economics, ha affermato che il mandato della BoE era “almeno sulla carta, il meno tollerante” all’aumento dell’inflazione rispetto a Fed, BCE e BoJ.

In che modo il mandato è correlato alla capacità della banca di fissare i tassi di interesse?

Dal momento che nel 1997 il Cancelliere del Lavoro Gordon Brown le ha concesso l’indipendenza operativa, la BoE da sola decide quale azione politica dovrebbe intraprendere per raggiungere il suo obiettivo di inflazione.

La banca influenza la crescita dei prezzi in due modi principali. In primo luogo, stabilisce il “tasso bancario” – il tasso di interesse che una banca centrale addebita ad altre banche nazionali per prendere in prestito fondi – e adotta misure per garantire che venga trasmesso alle famiglie e alle imprese.

In secondo luogo, può utilizzare gli acquisti di asset, noti anche come “alleggerimento quantitativo”. Quando la banca acquista obbligazioni, il tasso di interesse per gli obbligazionisti scende, portando a tassi più bassi sui prestiti per famiglie e imprese. Ciò dovrebbe contribuire ad aumentare la spesa e mantenere l’inflazione in linea con l’obiettivo.

James Smith, direttore della ricerca presso la Resolution Foundation, ha affermato che questo approccio è stato “un pilastro della politica economica britannica nell’ultimo quarto di secolo”, un periodo durante il quale l’inflazione ha raggiunto una media quasi esatta del 2%.

Le modifiche al suo mandato comprometterebbero l’indipendenza della BoE?

Alcuni esperti sostengono che c’è spazio per una revisione. “Ha senso, 25 anni dopo, rivedere la questione [of the mandate] e guarda le cose che possono migliorare”, ha affermato Costas Milas, professore di finanza all’Università di Liverpool.

Nel 2013, il cancelliere conservatore George Osborne ha rivisto il mandato della BoE per dare un sostegno formale alla pratica della banca centrale di lasciare che l’inflazione superasse il suo obiettivo se l’alternativa minacciasse di innescare una recessione economica.

Le modifiche al mandato potrebbero includere un diverso intervallo di tolleranza per l’obiettivo, l’introduzione di obiettivi di offerta di moneta o modifiche al sistema di voto per i membri esterni del comitato per la politica monetaria.

Tuttavia, alcuni economisti sottolineano che nella maggior parte delle altre economie avanzate, invece di cercare di modificare i mandati, la maggior parte delle banche centrali rivede le proprie strategie per assicurarsi di poterle rispettare pienamente.

E molti hanno espresso preoccupazione per il fatto che qualsiasi richiesta di revisione del mandato da parte del governo sollevi interrogativi sull’indipendenza della BoE.

Nella misura in cui questo è diventato una parte centrale del dibattito sulla leadership, “c’è una preoccupazione per il grado di politicizzazione di questo problema e il potenziale rischio per la percezione dell’indipendenza della BoE”, ha affermato Paul Hollingsworth, capo economista europeo di BNP Paribas .

Krishna Guha, vicepresidente della società di consulenza bancaria di investimento Evercore ISI, ha affermato che qualsiasi discorso sulla revisione del mandato rischiava di iniettare “incertezza nei mercati finanziari e nella comunità imprenditoriale. Questa incertezza ha dei costi economici, quindi non dovrebbe essere fatta con leggerezza o senza grandi accortezze”.

La BoE ha rispettato il suo mandato?

L’inflazione annuale CPI in media quasi esattamente del 2% dall’indipendenza della banca nel 1997 “suggerisce che la BoE ha fatto un buon lavoro”, ha affermato Andrew Goodwin, economista di Oxford Economics.

L’inflazione è ora ben al di sopra dell’obiettivo di inflazione, ma lo è anche nella maggior parte dei paesi, a causa dell’impennata dei prezzi delle materie prime in seguito all’invasione russa dell’Ucraina.

Con un tasso di inflazione del 9,1 per cento, gli Stati Uniti hanno solo una pressione sui prezzi leggermente inferiore rispetto al Regno Unito. In molte economie della zona euro, l’allentamento dei mercati del lavoro e il sostegno dei governi alle famiglie che devono far fronte all’aumento dei prezzi dell’energia hanno mantenuto la crescita dei prezzi più bassa.

Al di là delle differenze nei tassi, l’inflazione è ai massimi da molti decenni nella maggior parte delle economie avanzate.

Hollingsworth ha affermato che raggiungere l’obiettivo del 2 per cento dato il doppio shock della pandemia di coronavirus e della guerra in Ucraina sarebbe stato quasi “impossibile per la sola politica monetaria”.

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