Il Giappone ha la possibilità “una volta nella vita” di porre fine alla deflazione, afferma il funzionario in partenza della BoJ

Il Giappone ha bisogno di stimoli monetari e fiscali più audaci per cogliere “un’opportunità irripetibile” dalle pressioni inflazionistiche globali per porre fine alla sua guerra alla deflazione, secondo un membro del consiglio della Banca del Giappone che ha recentemente lasciato la banca centrale.

Negli ultimi mesi la BoJ ha subito pressioni di mercato per rivalutare la sua politica monetaria estremamente facile mentre le banche centrali di tutto il mondo corrono per aumentare i tassi di interesse per domare l’aumento dei prezzi di prodotti alimentari e materie prime. Con i tassi di interesse giapponesi ancora a meno 0,1 per cento, una divergenza nei rendimenti globali all’inizio di quest’anno ha portato lo yen al minimo di 24 anni rispetto al dollaro USA.

Ma Goushi Kataoka, un aggressivo reflazionista che ha lasciato il consiglio della BoJ il mese scorso ed è stato nominato capo economista di PwC Consulting in Giappone, ha avvertito che qualsiasi tentativo di indebolire gli sforzi della banca centrale per raggiungere e sostenere il suo obiettivo di inflazione del 2% avrebbe gravi conseguenze per l’Asia più grande economia avanzata.

Dopo lo scoppio della bolla economica del Giappone nel 1990, il paese è rimasto bloccato in un circolo vizioso di crescita lenta e prezzi stagnanti o in calo, che hanno portato a una persistente mancanza di domanda.

Il calo dello yen e l’impennata dei prezzi del petrolio hanno recentemente spinto l’inflazione primaria giapponese al 2,5%. Escludendo la volatilità dei prezzi delle materie prime, tuttavia, l’inflazione di fondo è ancora debole e non vi è stato alcun passaggio dall’aumento dei prezzi all’aumento dei salari.

“Il Giappone si trova a un bivio importante in cui l’andamento dei prezzi potrebbe cambiare drasticamente se sia il governo che la Banca del Giappone adottassero misure audaci” per espandere lo stimolo fiscale e monetario, ha affermato Kataoka nella sua prima intervista da quando ha lasciato il consiglio di amministrazione della BoJ. “Questa è un’opportunità irripetibile per la BoJ”.

Goushi Kataoka ha affermato che qualsiasi tentativo di indebolire gli sforzi della BoJ per raggiungere e sostenere il suo obiettivo di inflazione del 2% avrebbe gravi conseguenze per l’economia giapponese © Issei Kato/Reuters

Quando gli hedge fund hanno accumulato posizioni corte sui titoli di stato giapponesi a giugno, la BoJ è stata costretta ad aumentare in modo significativo gli acquisti di obbligazioni per imporre un tetto ai rendimenti obbligazionari a 10 anni vicino allo zero, una politica chiamata controllo della curva dei rendimenti. Da allora la pressione è diminuita con il rafforzamento dello yen a causa dei timori sulla recessione negli Stati Uniti.

Mentre alcuni critici hanno chiesto alla BoJ di allargare la curva dei rendimenti per affrontare le distorsioni nel settore finanziario, Kataoka ha affermato che fissare il rendimento obbligazionario a zero in un momento in cui i tassi globali stanno aumentando è fondamentale per aumentare l’impatto di allentamento.

Ma ha riconosciuto i limiti a ciò che la BoJ può fare, dicendo che il governo deve incoraggiare le aziende ad aumentare i salari offrendo incentivi fiscali più audaci. “Sembra esserci una profonda mancanza di senso di crisi” all’interno dell’amministrazione del premier Fumio Kishida, ha affermato.

Ha osservato che sono necessarie ulteriori misure di stimolo, come tagli alle tasse, per le aziende e le famiglie per compensare l’impatto dello yen più debole e l’aumento del costo delle merci importate.

Da quando Kataoka è entrato a far parte del consiglio di amministrazione della BoJ nel 2017, ha costantemente votato contro le decisioni di politica monetaria della banca centrale, sostenendo che era necessario un approccio più aggressivo con tagli dei tassi di interesse per evitare pressioni al ribasso sui prezzi. Come unico dissidente nel consiglio, ha anche chiesto un impegno più fermamente dichiarato dalla BoJ per raggiungere il suo obiettivo di inflazione.

Kataoka è stato sostituito da Hajime Takata, un economista che si è espresso sugli effetti collaterali negativi del programma di allentamento della BoJ e scettico sulla fattibilità del suo obiettivo di inflazione del 2%.

La nomina è stata seguita da vicino come preludio alla selezione da parte dell’amministrazione Kishida di un successore del governatore della BoJ Haruhiko Kuroda quando il suo mandato scadrà ad aprile.

“Si teme che ci saranno mosse per rendere l’obiettivo di inflazione solo di nome. Ciò distruggerebbe l’eredità di ciò che la BoJ ha ottenuto finora”, ha affermato Kataoka.

“La questione chiave è se il nuovo governatore può superare le critiche del pubblico e di altri paesi per svolgere la missione cruciale di mantenere e far evolvere l’eredità di Kuroda per ancorare le aspettative di inflazione al 2%”, ha aggiunto.

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