PPI ad agosto e possibili implicazioni per il CPI

M/M PPI al consenso di Bloomberg, core leggermente al di sopra. Agli orizzonti m/m, q/q e y/y.

Figura 1: Inflazione mensile annualizzata PPI (domanda finale) (blu), trimestre su trimestre (verde), anno su anno (rosso), %. Le date di recessione definite dal NBER sono grigie sfumate da picco a minimo. Fonte: BLS, NBER e calcoli dell’autore.

Figura 2: Inflazione PPI core annualizzata mese su mese (domanda finale) (blu), trimestre su trimestre (verde), anno su anno (rosso), %. Le date di recessione definite dal NBER sono grigie sfumate da picco a minimo. Fonte: BLS, NBER e calcoli dell’autore.

Il PPI guida il CPI? Alcune foto.

Figura 3: CPI trimestre su trimestre (blu), PPI prodotti finiti (marrone chiaro), %. Le date di recessione definite dal NBER sono grigie sfumate da picco a minimo. Fonte: BLS, NBER e calcoli dell’autore.

Figura 4: trimestre su trimestre core CPI (blu), core PPI prodotti finiti (marrone chiaro), %. Le date di recessione definite dal NBER sono grigie sfumate da picco a minimo. Fonte: BLS, NBER e calcoli dell’autore.

È difficile vedere se il PPI guida l’IPC in modo affidabile, semplicemente guardando le immagini (e in ogni caso, è importante ricordare che l’IPC include i servizi, mentre queste misure PPI coprono solo i beni finali). Dal mio post di agosto 2021 su CPI e PPI:

I principali CPI di PPI negli Stati Uniti? Clark (1995) fornisce una visione scettica sul fatto che i PPI forniscano un potere predittivo sistematico aggiuntivo.

Alcuni analisti prevedono che i recenti aumenti dei prezzi del greggio e dei beni intermedi passeranno attraverso la catena di produzione e genereranno una maggiore inflazione dei prezzi al consumo. Mentre la semplice economia suggerisce che potrebbe verificarsi un tale effetto pass-through, ragionamenti più sofisticati e un’attenta considerazione della costruzione dei dati PPI e CPI suggeriscono che qualsiasi effetto pass-through potrebbe essere debole. Coerentemente con questa analisi più sofisticata, l’evidenza empirica mostra anche che la catena di produzione lega solo debolmente i prezzi al consumo ai prezzi alla produzione. Le modifiche al PPI a volte aiutano a prevedere le modifiche all’IPC, ma altrimenti non riescono a farlo. Pertanto, i recenti aumenti di alcuni indici dei prezzi alla produzione non prevedono di per sé un’inflazione CPI più elevata.

Caporale et al. (2002) utilizza un approccio multivariato più formale per concludere che per le economie del G-7, i PPI guidano gli IPC. Resta da vedere se questi risultati persistono ancora nell’ambiente attuale (e utilizzando le versioni aggiornate del PPI).

Nel mio post di aprile, ho notato prove crescenti che PPI Granger causa l’IPC, in un campione che includeva la pandemia.

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