Le banche centrali si preparano a raggiungere il picco dei tassi a un ritmo più rapido

Gli investitori stanno scontando un aumento più marcato dei tassi di interesse nei prossimi mesi dopo che le principali banche centrali del mondo hanno rafforzato la loro determinazione ad affrontare l’impennata dei prezzi, segnalando che darebbero la priorità all’inflazione rispetto alla crescita.

Un’analisi del Financial Times sui derivati ​​sui tassi di interesse, che tiene traccia delle aspettative per gli oneri finanziari negli Stati Uniti, nel Regno Unito e nella zona euro, ha mostrato che i mercati si aspettano un ritmo di inasprimento più drastico durante l’ultimo trimestre del 2022 rispetto all’inizio di quest’anno.

Il cambiamento di umore arriva prima delle riunioni politiche cruciali della Federal Reserve statunitense, della Banca d’Inghilterra, delle banche centrali di Norvegia e Svezia e della Banca nazionale svizzera questa settimana. Segue una lettura scarsa dell’inflazione di agosto negli Stati Uniti e gli avvertimenti dei responsabili delle politiche monetarie su entrambe le sponde dell’Atlantico che stavano diventando sempre più preoccupati per il fatto che, senza aumenti sostanziali dei tassi, l’inflazione elevata si sarebbe rivelata difficile da spostare.

“Le banche centrali stanno facendo i conti con quanto sarà difficile riportare l’inflazione all’obiettivo e stanno cercando di trasmettere quel messaggio ai mercati”, ha affermato Ethan Harris, economista di Bank of America.

Le crescenti aspettative che le banche centrali aumenteranno i tassi, anche se le loro economie cadranno in recessione, ha suscitato preoccupazione da parte della Banca Mondiale. L’organizzazione con sede a Washington ha avvertito la scorsa settimana che i responsabili politici rischiano di mandare l’economia globale in recessione l’anno prossimo.

“Le banche centrali sacrificheranno le loro economie alla recessione per garantire che l’inflazione ritorni rapidamente ai loro obiettivi”, ha affermato Mark Zandi, capo economista di Moody’s Analytics. “Capiscono che se non lo fanno e l’inflazione diventa più radicata, ciò alla fine si tradurrà in una recessione più grave”.

Da giugno, le 20 principali banche centrali del mondo hanno insieme aumentato i tassi di interesse di 860 punti base, secondo una ricerca FT.

A partire da venerdì, i mercati stavano valutando una probabilità del 25% che la Federal Reserve degli Stati Uniti aumentasse i tassi di 100 punti base mercoledì e si aspettavano che l’obiettivo dei fondi federali fosse superiore al 4% entro la fine dell’anno, circa un’intera percentuale punto in più rispetto ai primi di agosto.

I mercati prevedono che il tasso sui depositi della Banca centrale europea raggiunga il 2% entro la fine dell’anno, rispetto allo 0,75% attuale. L’ultima scommessa è più di un punto percentuale in più rispetto a quanto previsto dagli investitori all’inizio di agosto. Philip Lane, capo economista della BCE, ha dichiarato a una conferenza nel fine settimana che si aspettava che i tassi aumenteranno “diverse” volte quest’anno e all’inizio del prossimo anno. Ha affermato che ciò potrebbe comportare un po’ di “dolore” per la perdita di crescita e posti di lavoro per ridurre la domanda, riflettendo la crescente preoccupazione della BCE che le pressioni inflazionistiche si stiano diffondendo dall’energia e dal cibo ad altri prodotti e servizi.

Anche le aspettative sui tassi di interesse di fine anno sono più alte per la Banca d’Inghilterra, con gli economisti in gran parte divisi tra un aumento di 50 punti base e 75 punti base al voto di giovedì.

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Giovedì prossimo la banca centrale svizzera dovrebbe aumentare il tasso di riferimento di 75-100 punti base, ponendo fine a un esperimento di sette anni con tassi di interesse negativi.

Paul Hollingsworth, capo economista europeo di BNP Paribas, ha affermato che le banche centrali stanno “precipitando i loro cicli di inasprimento” nonostante i segnali di indebolimento della crescita.

Un grande cambiamento nelle aspettative del mercato è avvenuto dopo che i responsabili politici, come il presidente della Federal Reserve Jay Powell e il membro del consiglio esecutivo della BCE Isabel Schnabel, hanno consegnato messaggi aggressivi alla conferenza annuale di Jackson Hole della Fed di Kansas City a fine agosto.

“Quel suono risucchiante che senti è il suono dei politici che tirano i rialzi dei tassi precedentemente previsti nel 2023 nel 2022”, ha affermato Krishna Guha, vicepresidente della società di consulenza bancaria di investimento Evercore ISI, dopo l’incontro. “Stiamo finendo a livello globale con qualcosa che, guardando al 2022 nel suo insieme, assomiglierà più a un cambiamento di livello confuso che a un ciclo di inasprimento convenzionale”.

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Da Jackson Hole, l’inflazione negli Stati Uniti si è rivelata più vischiosa del previsto, arrivando ad un tasso annuo dell’8,3% ad agosto. Nell’Eurozona, le pressioni sui prezzi dovrebbero raggiungere una doppia cifra nei prossimi mesi. Il pacchetto di sostegno energetico da 150 miliardi di sterline del governo britannico ridurrà l’inflazione a breve termine, ma aumenterà le pressioni sui prezzi a medio termine rafforzando la domanda.

Banchieri centrali come Schnabel hanno segnalato che, con l’inflazione destinata a rimanere vicino ai massimi storici per il prossimo futuro, non sono più disposti a riporre fiducia in modelli economici che mostrano un calo delle pressioni sui prezzi nei prossimi due anni.

Mentre la maggior parte dell’inflazione registrata in Europa resta il risultato dell’impennata dei prezzi dell’energia innescata dalla guerra in Ucraina, vi sono stati segnali crescenti sia nell’area della moneta unica sia nel Regno Unito che le pressioni sui prezzi sono diventate più diffuse e radicate.

“Di solito, le banche centrali considererebbero temporanei i guadagni di questi prezzi volatili”, ha affermato Jennifer McKeown, responsabile dell’economia globale presso Capital Economics. “Ma in un contesto in cui l’inflazione core è già alta e le aspettative di inflazione e le negoziazioni salariali sembrano seguire il rialzo dei prezzi dell’energia, i responsabili delle politiche monetarie non possono correre questo rischio”.

Segnalazione aggiuntiva di Martin Arnold

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