Il Giappone interviene per sostenere lo yen mentre le “guerre valutarie inverse” si approfondiscono

Il Giappone è intervenuto per rafforzare lo yen per la prima volta in 24 anni quando tre banche centrali europee hanno alzato i tassi di interesse, sottolineando l’impatto dirompente dell’inflazione sulle valute e sulla politica monetaria.

L’aumento dell’inflazione ai massimi da diversi decenni in gran parte del mondo ha portato a forti aumenti dei costi di finanziamento, con i mercati valutari che hanno sbalzato. Questo a sua volta ha innescato quella che gli economisti chiamano una “guerra valutaria inversa” in cui le banche centrali cercano di sostenere i loro tassi di cambio rispetto al dollaro, attraverso interventi o aumenti dei tassi di interesse.

Le ultime mosse, che includevano aumenti dei tassi nel Regno Unito, Svizzera e Norvegia, sono arrivate il giorno dopo che la Federal Reserve statunitense ha spinto il dollaro al rialzo annunciando il suo terzo aumento consecutivo del tasso di 0,75 punti percentuali mercoledì.

Tuttavia, la banca centrale turca si è mossa nella direzione opposta, continuando la sua politica non ortodossa tagliando il suo tasso pronti contro termine a una settimana dal 13% al 12% nonostante l’inflazione sia salita oltre l’80% il mese scorso. La lira è scesa al minimo storico nei confronti del dollaro.

Mentre gli investitori scommettono che la Fed e altre importanti banche centrali aumenteranno i tassi più di quanto previsto in precedenza per tenere sotto controllo l’inflazione, i rendimenti obbligazionari statunitensi sono aumentati, aumentando il dollaro e esercitando pressioni al ribasso su altre principali valute tra cui yen, sterlina ed euro.

“La Fed sta davvero fissando il ritmo degli aumenti dei tassi di interesse e trasmettendo pressione ad altre banche centrali attraverso i mercati valutari”, ha affermato Krishna Guha, responsabile della politica e della strategia della banca centrale presso la banca d’investimento statunitense Evercore.

Lo yen ha perso circa un quinto del suo valore rispetto al dollaro quest’anno, alzando il prezzo delle importazioni e contribuendo a un massimo da otto anni nella crescita dei prezzi al consumo core del Giappone, che escludono la volatilità dei prezzi alimentari, al 2,8 per cento nel anno ad agosto.

Masato Kanda, il principale funzionario valutario del Giappone, ha dichiarato giovedì che Tokyo ha “intrato un’azione decisiva” per affrontare quella che ha avvertito essere una mossa “rapida e unilaterale” nel mercato dei cambi. Era la prima volta che il Giappone vendeva dollari dal 1998, secondo i dati ufficiali.

La mossa ha fatto salire lo yen a ¥ 142,39 per dollaro nel giro di pochi minuti. Nel giorno più volatile della valuta dal 2016, in precedenza aveva toccato un minimo di ¥ 145,89 dopo che la Banca del Giappone aveva segnalato che non avrebbe cambiato la sua guida prospettica sui tassi di interesse e si era attenuta alla sua politica ultra accomodante.

L’economista di Citigroup Kiichi Murashima ha affermato che, anche se la BoJ dovesse perfezionare la sua politica, non cambierebbe sostanzialmente il quadro più ampio di un divario crescente nelle condizioni finanziarie tra il Giappone e il resto del mondo. “È molto discutibile fino a che punto il governo possa effettivamente evitare la caduta dello yen rispetto al dollaro”, ha affermato.

Ci sono state preoccupazioni simili in Corea del Sud per il calo del 15% di quest’anno del valore del won rispetto al dollaro, suscitando speculazioni su un potenziale accordo di scambio di valuta con la Fed, cosa che Seoul ha negato mercoledì.

Il Giappone è ora l’unico paese al mondo a mantenere tassi negativi dopo che la Banca nazionale svizzera ha alzato il proprio tasso ufficiale di 0,75 punti percentuali giovedì, portandolo in territorio positivo e ponendo fine all’esperimento decennale dell’Europa con tassi sotto zero.

Giovedì la Banca d’Inghilterra ha resistito alle pressioni per adeguarsi al ritmo stabilito dalle altre principali banche centrali, aumentando il tasso di riferimento di 0,5 punti percentuali al 2,25% e proseguendo con la vendita di attività accumulate nell’ambito dei precedenti schemi di allentamento quantitativo.

Ma ha anche lasciato la strada aperta per intraprendere un’azione più aggressiva a novembre, quando aggiornerà le sue previsioni economiche e valuterà l’impatto dei tagli alle tasse che saranno svelati venerdì dalla nuova amministrazione del primo ministro britannico Liz Truss.

Anche la banca centrale norvegese ha aumentato i tassi di 0,5 punti percentuali, indicando che sarebbero seguiti aumenti minori fino all’inizio del prossimo anno. Pictet Wealth Management ha stimato che le banche centrali di tutto il mondo questa settimana hanno aumentato i tassi ufficiali di un totale di 6 punti percentuali.

Le economie emergenti e in via di sviluppo sono particolarmente vulnerabili in quello che il capo economista della Banca Mondiale ha descritto come il più significativo inasprimento della politica monetaria e fiscale globale degli ultimi cinque decenni.

In un’intervista al Financial Times, Indermit Gill ha avvertito che molti paesi a basso reddito potrebbero andare in crisi di debito.

“Se si guarda alla situazione di questi paesi prima della crisi finanziaria globale e ora, sono molto più deboli”, ha affermato. “Se diventi debole, di solito ne esci più debole.”

L’aumento dei tassi di interesse ha innescato forti vendite sui mercati dei titoli di Stato. I rendimenti dei titoli del Tesoro USA a 10 anni, un parametro chiave per il costo del finanziamento globale, sono aumentati di 0,18 punti percentuali al 3,69%, il più alto dal 2011. Il rendimento delle obbligazioni a 10 anni della Gran Bretagna è aumentato di un margine simile al 3,5%.

La volatilità del mercato obbligazionario si è diffusa anche nelle azioni, con lo Stoxx 600 europeo in calo dell’1,8%. L’S&P 500 di Wall Street è sceso dello 0,8% all’ora di pranzo, lasciandolo sulla buona strada per il suo terzo calo consecutivo poiché i trader scommettono su ulteriori forti aumenti dei tassi da parte della Fed.

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