Implicazioni di una teoria quantitativa Flex-Price

L’attuale deflatore del PIL dovrebbe essere superiore del 18% (in termini logaritmici), ovvero 154,2 anziché 128,2. Per vedere questo, considera la tautologia:

MV ≡ PQ

Dove M è denaro v è la velocità, P è il livello dei prezzi Q è l’attività economica.

Assumere V’ è costante; poi:

MV’ = PQ

Nel quarto trimestre 2019, V per M2 cosa 1.4245. Prendi i log (dove le lettere minuscole denotano i valori di log).

p = m + v’ – q

Prendendo alla lettera questa manipolazione, si ottiene la seguente immagine.

Figura 1: Log del deflatore del PIL, 2012=0 (blu) e log M2 x V’/PIL dove V’ assume un valore fisso di 1,42 (rilevato nel 4° trimestre 2019) (tan). PIL in mld Ch.2012$ SAAR, M2 in mld$. NBER ha definito le date di recessione da picco a minimo ombreggiate in grigio. Federal Reserve, BEA tramite FRED, NBER e calcoli dell’autore.

Il deflatore del PIL del terzo trimestre del 2022 era superiore del 25% rispetto al 2012, mentre utilizzando il valore della velocità del quarto trimestre del 2019, il deflatore del PIL avrebbe dovuto essere superiore del 43% (in termini logaritmici), se fosse stata valida la teoria della quantità del prezzo flessibile.

Se te lo stavi chiedendo, ci sono poche prove di stabilità nella velocità (media o stazionarietà di tendenza). L’approccio di massima verosimiglianza di Johansen ai test per la cointegrazione non mostra alcuna prova di una relazione di lungo periodo tra il deflatore del PIL da un lato e M2 diviso per il PIL reale dall’altro (la serie tan nella Figura 1) nel periodo 1960-2022Q3.

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