Giappone Fiscale novembre 2022

  • L’8 novembre, il governo giapponese ha presentato un budget supplementare di 29,1 trilioni di yen (200 miliardi di dollari), pari a circa il 5% del PIL.
  • Circa il 25% sarà speso per proteggere le imprese e le famiglie dall’aumento dell’inflazione attraverso sussidi per l’elettricità e il carburante e misure per aumentare i salari.
  • Ulteriori fondi saranno spesi per iniziative per aumentare l’uguaglianza della ricchezza, la resilienza ai disastri e la sicurezza nazionale.

Impatto sull’inflazione: Il governo giapponese ha affermato che il bilancio ridurrà l’inflazione di 1,2 punti percentuali tra gennaio e settembre del prossimo anno. Sarebbe un importo significativo considerando che l’inflazione del Giappone è proiettata in media al di sotto del 2% in quel periodo. Tuttavia, questa stima potrebbe essere eccessiva in quanto tutte le famiglie beneficeranno delle sovvenzioni indipendentemente dal livello di reddito, probabilmente alimentando la domanda interna e quindi le pressioni sui prezzi nelle aree non coperte dalle sovvenzioni.

Impatto sulla crescita economica: TIl budget dovrebbe stimolare la crescita economica attraverso una maggiore spesa privata e pubblica. Detto questo, valutare l’esatto effetto del budget sulla crescita economica è difficile, poiché il governo giapponese e la Banca del Giappone hanno fornito stime estremamente diverse per l’entità dell’output gap, la differenza tra PIL effettivo e potenziale. Se l’output gap si rivelasse piccolo, l’effetto del budget sulla crescita potrebbe essere più limitato in quanto l’economia incontra limiti di offerta. Inoltre, molto dipenderà dal fatto che i consumatori decidano di spendere o risparmiare i guadagni inaspettati fiscali forniti dai sussidi.

Impatto sulla politica monetaria: La maggior parte del bilancio sarà finanziata mediante l’emissione di obbligazioni. Di conseguenza, il bilancio rende ancora più certo che la Banca del Giappone continuerà con la sua politica monetaria ultra-accomodante per mantenere bassi i costi dei prestiti pubblici.

Impatto sulla stabilità finanziaria: La caduta del primo ministro del Regno Unito Liz Truss ha suggerito che la spesa pubblica non finanziata è pericolosa quando un paese ha un grande debito con prospettive di crescita deboli, una descrizione che si adatta bene al Giappone. Ciononostante, i rendimenti delle obbligazioni a lungo termine giapponesi si sono appena spostati da quando è stato annunciato il budget. L’economia del Giappone è più stabile di quella del Regno Unito e l’inflazione è più bassa, esercitando meno pressioni sui rendimenti a lungo termine. Inoltre, è probabile che la Banca del Giappone, che detiene quasi la metà di tutti i titoli di Stato in circolazione, intervenga in caso di aumento significativo dei tassi.

Gli analisti dell’EIU ha commentato le prospettive di consolidamento fiscale:

“Secondo il bilancio extra, solo 4,7 trilioni di yen della spesa fiscale aggiuntiva saranno prelevati dai fondi di riserva del governo, con 22,85 trilioni di yen che saranno finanziati dall’emissione di nuovi titoli di Stato. Ciò amplierà ulteriormente il deficit fiscale, rendendo improbabile che il piano del governo di eliminare le carenze sul conto fiscale entro la fine di questo decennio possa essere realizzato”.

Gli analisti di Nomura dice:

“Date le condizioni attuali, il governo probabilmente non ha bisogno di utilizzare misure economiche su larga scala per stimolare l’economia. Piuttosto che tale stimolo economico, le misure per contrastare l’aumento dei prezzi dovrebbero essere applicate al rafforzamento della rete di sicurezza del sostegno alle famiglie a basso reddito e alle microimprese, che sono particolarmente colpite dall’aumento dei prezzi.

I relatori di FocusEconomics vedono l’economia in espansione dell’1,4% nel 2023, che è in calo di 0,1 punti percentuali rispetto alle previsioni del mese scorso, e dell’1,3% nel 2024.

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