Bob Chapek, il paziente zero nel contraccolpo degli azionisti contro …

La notizia che l’ex CEO di The Walt Disney Corporation, Robert Iger, sarebbe tornato al timone dell’azienda ha sorpreso Wall Street, i dipendenti Disney e l’amministratore delegato Bob Chapek. La società, che impiega 190.000 persone, ha registrato un precipitoso calo del prezzo delle sue azioni nell’ultimo anno, con un calo di circa il 40%.

È vero, la rapida adozione da parte della Fed di misure di politica restrittiva ha portato a un forte calo delle valutazioni azionarie su tutta la linea. Ma il prezzo delle azioni è diminuito del doppio rispetto agli indici generali, una parte considerevole del quale deriva dal danno alla reputazione e ai guadagni della Disney. Un fattore importante è il crescente disgusto degli azionisti per il sostegno del management al trasporto ideologico e l’accettazione della priorità dei contenuti incentrati sulla diversità, l’equità e l’inclusione (DEI) in contrasto con i desideri dei consumatori.

Rendimento comparativo S&P 500 vs. Disney (YTD 2022)

(Fonte: Bloomberg Finance, LP)

Il marzo del 2022 è stato un mese consecutivo per la Disney. Quando la Russia ha invaso l’Ucraina, i prezzi del petrolio sono saliti alle stelle, minacciando le proiezioni di frequentazione dei parchi a causa dell’aumento dei costi di trasporto. Nello stesso mese, il governatore della Florida Ron DeSantis ha presentato House Bill 1557, il “Parental Rights in Education Act” (PREA). La legislazione ha cercato di creare una serie di nuovi statuti relativi all’istruzione pubblica, compreso il divieto di insegnamento in classe sull’identità sessuale o di genere dalla scuola materna fino alla terza elementare “in un modo che non è appropriato all’età o allo sviluppo per gli studenti in conformità con lo stato standard.” Proibiva inoltre alle scuole pubbliche di vietare ai genitori l’accesso ai dati sanitari e scolastici dei propri figli.

Gli attivisti rapidamente (e stranamente, alla luce dell’effettivo contenuto del disegno di legge) hanno iniziato a riferirsi alla legislazione come al disegno di legge “Don’t Say Gay”. Mentre in precedenza la Disney aveva donato alle campagne di diversi funzionari che sponsorizzavano il PREA, la reazione iniziale di Chapek è stata quella di evitare commenti pubblici. I dipendenti dissentirono e poco dopo Chapek condannò pubblicamente il disegno di legge, offrendo 5 milioni di dollari al gruppo di difesa della Campagna per i diritti umani (HRC). A sua volta, il gruppo ha rifiutato di accettare la donazione fino a quando la società non ha acconsentito a un’ulteriore opposizione.

Prezzo delle azioni Disney (2002-oggi)

(Fonte: Bloomberg Finance, LP)

Sempre a marzo, sono emersi i video di una riunione plenaria della Disney che ha confermato ciò che molti osservatori, eminenti tra loro i genitori, sospettavano da tempo: che l’azienda fosse nel bel mezzo di un obiettivo intenzionale e impenitente di “aggiungere queerness” ai bambini programmazione. Riferendosi ai loro sforzi come a un “agenda gay per nulla segreta”, l’azienda poco dopo ha indicato la sua intenzione di eliminare le parole dai cartelli del parco che includevano donne, signori, ragazze e ragazzi.

Nell’aprile 2022, il governatore DeSantis ha firmato un altro disegno di legge, privando la Disney del suo status di autogoverno all’interno della Florida. Citando la profonda mancanza di franchezza dell’azienda nel diffondere disinformazione sulla legislazione pur rimanendo in silenzio sui diritti umani in altri paesi, il legislatore della Florida Randy Fine ha commentato: “La Disney è un ospite in Florida. Oggi ve lo ricordiamo”.

Gli utili del secondo trimestre hanno mancato le stime e le entrate del terzo trimestre sono state inferiori, portando il titolo a scendere del 5%, il calo più grande in sette anni. Due settimane fa, dopo la pubblicazione dei risultati del 4° trimestre/fine anno fiscale, le prospettive finanziarie della Disney sono diventate ancora più deboli.

L’aumento dei prezzi e la crescente incertezza sull’ambiente macroeconomico pesano su Disney almeno quanto qualsiasi altra azienda, e forse anche di più, poiché i suoi beni e servizi sono di natura discrezionale. Ma il recente arrivo di almeno un investitore attivista indica l’identificazione dell’elefante nella stanza. Come ha commentato Charles Gasparino in un editoriale in seguito all’acquisizione di una partecipazione di oltre 1 miliardo di dollari in Disney da parte dell’investitore attivista Dan Loeb a fine estate:

[c]il taglio del cavo in grado sta divorando le attività lineari della Disney, inclusa la sua rete di cavi sportivi ancora redditizia ESPN. Il servizio di streaming Disney+ sta crescendo, ma continua a perdere denaro… Poi ci sono le ragioni non dichiarate per cui la Disney è nei guai, quella che i dirigenti del settore, gli investitori e i rivali ti diranno quando non vengono citati per nome: Woke no vendere, soprattutto quando si tratta di un’azienda che cerca di vendere esperienze di programmazione e parchi a tema orientate ai bambini in America centrale.

E questa è più di una speculazione errante. Un sondaggio subito dopo i video della riunione interna trapelati ha rivelato che poco meno del 70 percento degli elettori (meglio inteso come “clienti Disney”) era meno propenso a patrocinare la Disney dopo aver appreso del suo sforzo intenzionale di incorporare la politica sessuale nella programmazione. Anche i dipendenti Disney esprimono (anonimamente) sentimenti di alienazione e paura di fronte alle pressioni interne. Vale anche la pena ricordare che scagliare il wokeness di fronte ai consumatori che forniscono entrate può schiacciare l’elasticità dei prezzi già in calo per i biglietti d’ingresso al parco e simili. Ciò è particolarmente vero durante un periodo inflazionistico, come quello attuale. Un cliente scrive ciò che molti altri stanno pensando:

Io e la mia famiglia siamo fedeli clienti Disney da decenni. Andiamo in vacanza a Disney World ogni anno. Facciamo una crociera Disney ogni anno o due. Di conseguenza, spendiamo troppi soldi a Orlando… Disney World ci perderà come clienti se continua su questa strada. Non voglio che Disney World ci venga portato via perché la Disney si preoccupa più della politica che degli ospiti felici… I parchi sono meno divertenti perché l’immersione e quindi la gioia passano in secondo piano rispetto alla politica. Disney, per favore torna ai valori e alla visione di Walt. L’esperienza del cliente dovrebbe essere il fulcro del tuo modello di business. L’immersione non dovrebbe essere sacrificata sull’altare della correttezza politica e placare la folla di Twitter.

Cedendo alle richieste dei dipendenti di utilizzare la proprietà degli azionisti (l’azienda stessa) come randello e segnalando a favore di interessi “progressisti”, il CEO Chapek alla fine ha segnato il suo destino. L’adozione da parte dei dirigenti Disney di una gestione incentrata sugli stakeholder (insistendo nel mettere gli interessi politici dei dipendenti e degli attivisti locali su quelli degli azionisti alienando i clienti che forniscono entrate) è la fonte di gran parte della sua distruzione di valore nell’ultimo anno. L’espulsione di Chapek rappresenta la vittima di più alto profilo del contraccolpo degli azionisti contro anni di gestione dispendiosa del risveglio. Si spera che questo episodio si dimostri emblematico, solo il primo di molte altre battaglie simili tra manager aziendali politici e azionisti a venire.

Peter C Earle

Peter C Earle

Peter C. Earle è un economista che è entrato a far parte di AIER nel 2018. In precedenza ha trascorso oltre 20 anni come trader e analista presso numerose società di titoli e hedge fund nell’area metropolitana di New York. La sua ricerca si concentra sui mercati finanziari, sulla politica monetaria e sui problemi di misurazione economica. È stato citato dal Wall Street Journal, Bloomberg, Reuters, CNBC, Grant’s Interest Rate Observer, NPR e in numerosi altri media e pubblicazioni. Pete ha conseguito un master in economia applicata presso l’American University, un MBA (finanza) e una laurea in ingegneria presso l’Accademia militare degli Stati Uniti a West Point.

Pubblicazioni selezionate

“Considerazioni istituzionali generali su Blockchain e applicazioni emergenti” scritto in collaborazione con David M. Waugh in Il manuale di smeraldo sulle criptovalute: opportunità e sfide di investimento (di prossima pubblicazione), a cura di Baker, Benedetti, Nikbakht e Smith (2022)

“Operation Warp Speed” scritto insieme a Edwar Escalante in Pandemia e Libertàa cura di Raymond J March e Ryan M Yonk (2022)

“Una Weimar virtuale: l’iperinflazione in Diablo III” in La mano invisibile nei mondi virtuali: l’ordine economico dei videogiochia cura di Matthew McCaffrey (2021)

“The Fickle Science of Lockdowns” scritto in collaborazione con Phillip W. Magness, giornale di Wall Street (dicembre 2021)

“Come funziona un gold standard ben funzionante?” Co-autore con William J. Luther, SSRN (novembre 2021)

“Profeti populisti, profeti pubblici: pifferai magici di Lucre, allora e adesso” in Storia finanziaria (Estate 2021)

“I blocchi dimenticati di Boston” in Il conservatore americano (novembre 2020)

“Governance privata e regole per un mondo piatto” in Giornale Creighton di leadership interdisciplinare (giugno 2019)

“L’idea della ‘garanzia federale di posti di lavoro’ è costosa, fuorviante e sempre più apprezzata dai democratici” in Quotidiano degli affari degli investitori (dicembre 2018)

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