L’aumento delle aspettative sui tassi nel Regno Unito spinge la Banca d’Inghilterra a respingere

Le scommesse degli investitori su dove i tassi di interesse del Regno Unito raggiungeranno il picco sono aumentate vertiginosamente nell’ultimo mese, provocando un tentativo da parte del governatore della Banca d’Inghilterra Andrew Bailey di impedire ai mercati di lasciarsi trasportare.

I mercati dei futures stanno attualmente scontando un balzo del tasso di interesse della BoE a poco più del 4,6% entro dicembre. All’inizio di febbraio, si prevedeva che i tassi raggiungessero il picco intorno all’attuale livello del 4% e scendessero leggermente entro la fine dell’anno poiché gli investitori temevano che il Regno Unito stesse entrando in una recessione.

Questo nonostante un insieme più misto di dati economici del Regno Unito nelle ultime settimane. Sebbene l’inflazione complessiva rimanga a due cifre, l’inflazione di fondo interna – che esclude i prezzi volatili di cibo ed energia – è scesa più del previsto al 5,8% a gennaio dal 6,3% del mese precedente. I sondaggi sulle imprese di febbraio, al contrario, hanno mostrato una ripresa dell’attività più rapida del previsto.

Bailey ha respinto questa settimana contro il rapido cambiamento delle aspettative, sostenendo che la banca centrale si era “allontanata” dalla “presunzione” che fossero necessari ulteriori aumenti dei tassi. I suoi commenti hanno portato a un piccolo calo delle aspettative sui tassi, ma i trader scommettono comunque che la BoE è diventata molto più aggressiva di quanto non fosse un mese fa.

Alcuni analisti sostengono che i mercati stanno esagerando scommettendo che i tassi del Regno Unito seguiranno quelli degli Stati Uniti nettamente più alti.

“L’opinione comune sembra essere che la BoE rispecchierà ampiamente la Federal Reserve statunitense nei prossimi mesi”, ha affermato Samuel Tombs, capo economista britannico di Pantheon Economics. “Spesso è stato un errore in passato, tuttavia, presumere il [BoE] seguirà la Fed”.

Il rimbalzo di febbraio nelle aspettative sui tassi nel Regno Unito è arrivato dopo un rapporto di successo sull’occupazione negli Stati Uniti all’inizio di febbraio, che ha infranto l’impressione di un rallentamento dell’attività economica e le speranze di una fine imminente dell’aggressiva campagna di inasprimento monetario della Fed. Gli operatori hanno trascorso il mese successivo aumentando le loro aspettative su dove i tassi statunitensi potrebbero raggiungere il picco.

I commenti di Bailey “sembravano positivamente accomodanti”, hanno affermato gli analisti di Rabobank, e sono stati in netto contrasto con quelli dei funzionari dei pari della BoE in Europa e negli Stati Uniti, dove l’inflazione complessiva è inferiore ma si dimostra più vischiosa di quanto previsto in precedenza.

Il motivo per aspettarsi che la BoE smetta di alzare i tassi presto, e prima della Fed, “rimane forte”, ha detto Tombs. Le variazioni dei tassi hanno un impatto “proporzionalmente maggiore” sull’attività nel Regno Unito rispetto agli Stati Uniti, poiché la maggior parte dei prestiti bancari alle imprese del Regno Unito sono a tasso variabile anziché fisso e “quasi tutti” i mutui britannici devono essere rifinanziati entro cinque anni.

Queste e altre differenze spiegano perché il mese scorso la Fed ha avvertito che sarebbero stati necessari “aumenti continui” per abbassare l’inflazione, mentre la BoE ha suggerito che i tassi britannici potrebbero aver raggiunto il picco.

I commenti di Bailey di questa settimana “mettono in chiaro” che il comitato di politica monetaria della banca centrale “sta ponendo maggiore enfasi sul sostanziale inasprimento già attuato”, ha affermato Tombs, sebbene non abbia escluso completamente la possibilità di un ulteriore aumento del tasso di un quarto di punto percentuale entro la fine dell’anno .

“Negli Stati Uniti, è raro che i funzionari della Fed lascino i mercati a indovinare la loro prossima decisione politica”, ha detto Tombs. “Ma l’MPC ha un debole per il dramma”.