“Biden Trump aumenta il debito nazionale dell’11% in due anni”

Questo è il titolo corretto di un articolo mendace (e tipicamente statisticamente incompetente) di Craig Eyermann in un post sul blog dell’Independent Institute (precedentemente evidenziato come Ironman di PoliticalCalculations). Lui scrive:

Dopo due anni al potere, il presidente Joe Biden non ha molti risultati positivi da raggiungere vantarsi Di.

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Ma mentre la sua eredità economica non si preannuncia buona, ha lasciato agli americani un’eredità duratura. Ha aumentato il debito nazionale degli Stati Uniti dell’11% nei due anni in cui ha occupato lo Studio Ovale. Questo sta davvero dicendo qualcosa perché il debito nazionale era già di $ 27,76 trilioni il giorno in cui ha prestato giuramento.

Il titolo del signor Eyermann è, per quanto ne so, sbagliato. Secondo il Bureau of the Debt del Dipartimento del Tesoro (consultato il 3/8/2023), il 20 gennaio 2023 il debito federale lordo era di $ 31454980005742,4 e il 20 gennaio 2021 era di $ 27751896236414,7. Usando excel (in modo da garantire l’assenza di errori di battitura), trovo che la variazione nei due anni sia di $ 3703083769327,70 e non $ 3,695,343,467,324,62 (come indicato nel post sul blog di PoliticalCalculations a cui fa riferimento). Poiché il numero del 20 gennaio 2023 corrisponde alla mia cifra e alla cifra nel sito web del Tesoro, posso solo concludere che ha commesso un errore di sottrazione. Ha anche commesso un errore nel calcolare il tasso di crescita percentuale. Ottengo il 13,3% (e non l’11%) di resto. Il mio consiglio: non fidarti della matematica nei pezzi dell’Independent Institute.

Ma in realtà c’è un problema più grande con i calcoli del signor Eyermann. Innanzitutto, non c’è contesto in termini di ciò che gli altri hanno fatto nei loro primi due anni. Nei due anni che vanno dal 20 gennaio 2017 al 20 gennaio 2019*, il debito federale lordo è aumentato dell’11,7% – durante un periodo di crescita sostenuta (gennaio 2019 precede la pandemia di oltre un anno – prendi gli ultimi due anni di Trump ed è uno scoppio al 34,4%).

In secondo luogo, probabilmente vorremmo pensare alla normalizzazione dell’onere del debito da parte di qualcosa. Un modo per farlo è guardare al rapporto tra debito e PIL potenziale. Quindi, abbiamo il seguente confronto (dove ora sto usando i dati sul debito di fine mese).

Figura 1: Debito federale lordo in miliardi di $, fine mese (scala blu, a sinistra) e debito federale lordo in punti percentuali del PIL potenziale (scala rossa, a destra). I numeri associati alle frecce nere denotano i cambiamenti nell’arco di 2 anni. Stime trimestrali del PIL potenziale convertite in mensili utilizzando la procedura di interpolazione quadratica in EViews. L’ombreggiatura arancione denota l’amministrazione Trump. Fonte: Dallas Fed, CBO e calcoli dell’autore.

Mentre il debito federale lordo è aumentato del 13,2% entro gennaio 2023 (utilizzando i dati di fine mese), in percentuale del PIL potenziale, pelliccia di 3,7 punti percentuali.

Il debito federale lordo include le partecipazioni intra-governative (quindi il debito detenuto dal fondo fiduciario della previdenza sociale, ad esempio). Una serie più appropriata da esaminare è il debito detenuto dal pubblico (serie FRED FYGFDPUN). Non ho questa serie su base mensile, ma ho un debito federale negoziabile, che negli ultimi due decenni si è avvicinato molto al FYGFDPUN con frequenza trimestrale (vedi Figura 4). Ecco il grafico analogo che utilizza il debito negoziabile.

Figura 2: Debito federale negoziabile in miliardi di $, fine mese (scala blu, a sinistra) e debito federale negoziabile in punti percentuali del PIL potenziale (scala rossa, a destra). I numeri associati alle frecce nere denotano i cambiamenti nell’arco di 2 anni. Stime trimestrali del PIL potenziale convertite in mensili utilizzando la procedura di interpolazione quadratica in EViews. L’ombreggiatura arancione denota l’amministrazione Trump. Fonte: Dallas Fed, CBO e calcoli dell’autore.

Mentre il debito negoziabile nominale è aumentato del 15,5%, in percentuale del PIL potenziale è diminuito di quasi un punto percentuale.

In termini di valutazione dell’onere del debito, si potrebbe voler utilizzare il valore di mercato, piuttosto che nominale, del debito. Il valore nominale rappresenta il tasso di interesse in questione, mentre il valore di mercato rappresenta il tasso di interesse in vigore al momento dell’osservazione. Utilizzando i valori di mercato del debito negoziabile (approssimativamente, debito detenuto dal pubblico), abbiamo la seguente immagine.

Figura 3: Debito federale negoziabile al valore di mercato in miliardi di $, fine mese (scala blu, a sinistra) e debito federale negoziabile al valore di mercato in punti percentuali del PIL potenziale (scala rossa, a destra). I numeri associati alle frecce nere denotano i cambiamenti nell’arco di 2 anni. Stime trimestrali del PIL potenziale convertite in mensili utilizzando la procedura di interpolazione quadratica in EViews. L’ombreggiatura arancione denota l’amministrazione Trump. Fonte: Dallas Fed, CBO e calcoli dell’autore.

In altre parole, l’amministrazione Trump ha aumentato il debito fino al PIL potenziale in un periodo di boom economico ed è stata una vera dissolutezza fiscale anche prima della risposta al Covid.

Altre analisi di Mr. Eyermann, riguardanti la definizione di esternalità, quali metriche sono più utili per tenere traccia dell’attività economica a livello statale, econometria delle serie temporali, aggiunta/sottrazione di volumi ponderati a catena I, aggiunta/sottrazione di volumi ponderati a catena II e rendicontazione di volumi nominali vs grandezze reali.

Appendice: Confronto tra debito federale negoziabile e debito federale detenuto dal pubblico.

Figura 4: Debito federale negoziabile (blu), debito federale detenuto dal pubblico, serie FRED FYGFDPUN (marrone chiaro), in miliardi di $, fine trimestre. L’ombreggiatura arancione denota l’amministrazione Trump. Fonte: Dallas Fed, CBO e calcoli dell’autore.

* In realtà si riferisce alla media del 18 gennaio e del 22 gennaio 2019, poiché non sono stati riportati dati per il 20 gennaio.

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