Gli investitori si aspettano un aumento dei tassi più contenuto a causa del raffreddamento dei salari e dei timori del mercato

Gli investitori hanno abbassato le aspettative sui tassi di interesse in risposta a un aumento della disoccupazione, al raffreddamento dei salari e all’ansia per il crollo della Silicon Valley Bank, con la maggior parte che ora prevede un aumento di 0,25 punti percentuali dalla Federal Reserve questo mese.

Proprio questa settimana, gli investitori hanno scommesso che la Fed avrebbe accelerato il ritmo dei suoi aumenti dei tassi di interesse dopo una serie di forti dati economici nel corso di febbraio.

In seguito alla testimonianza del presidente della Fed Jay Powell al Congresso mercoledì, in cui ha affermato che la banca era pronta a tornare a maggiori aumenti dei tassi di interesse per combattere l’inflazione, le possibilità di un aumento di 0,5 punti percentuali a marzo sono salite a quasi l’80%, secondo Lo strumento FedWatch di CME, che calcola le probabilità in base ai future sui fondi federali. Ma venerdì erano al 38%.

Il cambiamento ha seguito un rapporto mensile misto sull’occupazione dalla più grande economia del mondo. Mentre i datori di lavoro statunitensi hanno aggiunto 311.000 posti di lavoro a febbraio – meno di gennaio, ma più dei 225.000 previsti – il tasso di disoccupazione è aumentato per la prima volta da ottobre. Il rapporto ha anche mostrato che la retribuzione oraria media è aumentata dello 0,2% rispetto allo 0,3% previsto, suggerendo una minore pressione dei salari sull’inflazione.

“Il rapporto sui lavori è più debole di quanto sembri in superficie. Sebbene il numero del titolo fosse forte, se si guardano i dettagli – la crescita dei salari, i guadagni orari medi – quelle cifre danno alla Fed la possibilità di continuare sul percorso di 0,25 punti percentuali, rispetto a quanto i mercati si aspettavano qualche giorno fa ” ha affermato Greg Davis, chief investment officer di Vanguard.

“Oggi c’è stato un significativo riprezzamento, in parte a causa del numero di posti di lavoro e in parte a causa della Silicon Valley Bank”.

I dati sull’occupazione saranno una parte cruciale del calcolo della Fed quando si riunirà il 21-22 marzo. Dopo una serie di aumenti di 0,5 e 0,75 punti percentuali lo scorso anno, la Fed a febbraio ha alzato i tassi di interesse di 0,25 punti percentuali. Accelerare il ritmo rappresenterebbe una grande deviazione nella politica della Fed e suggerirebbe che il picco dei tassi di interesse potrebbe essere di gran lunga superiore al 5,3% attualmente scontato dai mercati.

Il cambiamento non è stato solo previsto per marzo, ha osservato Davis. All’inizio di questa settimana, gli investitori avevano prezzato un picco dei tassi di interesse a quasi il 5,7% a settembre. Un picco del 5,3 per cento è ora previsto a giugno e tra uno e due tagli dei tassi sono previsti entro la fine dell’anno.

“Il mercato del lavoro si sta moderando più lentamente del previsto”, ha affermato Michael Gapen, capo economista statunitense presso Bank of America. Ma ha detto: “Questo rapporto non suggerisce una riaccelerazione dell’economia. Suggerisce resilienza. Questo è un mondo in cui sono appropriati aumenti di 0,25 punti percentuali nei tassi di interesse”.

Ad aumentare la volatilità di venerdì è stata la notizia che la Silicon Valley Bank, una banca con sede in California che serve capitali di rischio e start-up tecnologiche, sarebbe stata chiusa dalle autorità di regolamentazione. La crisi della banca aveva portato a una fuga verso la sicurezza nei mercati con gli investitori che vendevano azioni bancarie e acquistavano buoni del Tesoro.

Il rendimento dei Treasury a due anni, che si muove con le aspettative sui tassi di interesse, è sceso di 0,49 punti percentuali da mercoledì sera. La sua mossa di venerdì – circa 0,3 punti percentuali – è stata la più grande caduta di un giorno dal 2008.

Sebbene non si ritenga che i problemi alla Silicon Valley Bank siano una prova di problemi sistemici diffusi nel settore bancario, hanno comunque influenzato le aspettative del mercato per la Fed.

“SVB sta aggiungendo un po’ di angoscia ai mercati”, David Kelly, chief global strategist di JPMorgan. “La Fed vuole davvero aumentare quando l’inflazione è chiaramente contenuta? Non c’è nulla in questi dati di oggi che suggerisca che la Fed dovrebbe aumentare di 0,5 punti percentuali”.

Matt Freund, co-chief investment officer di Calamos Investments, ha aggiunto: “Quando prosciughi liquidità dal mercato – e chiaramente la Fed lo sta facendo – colpisce prima i mercati più superficiali e fragili”.

Ciò è stato evidente nel crollo del mercato delle criptovalute, ha affermato Freund, che questa settimana ha abbattuto la banca specializzata in criptovalute Silvergate e ora sta comparendo in luoghi come la Silicon Valley Bank, che è più esposta al capitale di rischio.

“Questa potrebbe essere un’altra indicazione che la Fed è andata abbastanza lontano”, ha detto Freund.