I commercianti di obbligazioni asiatiche hanno motivi per mantenere la calma nonostante l’aggressività della Federal Reserve

Le obbligazioni ASIA sembrano in una posizione migliore rispetto ai loro omologhi dei mercati emergenti per resistere a un’ulteriore volatilità dopo che i commenti sorprendentemente aggressivi del presidente della Federal Reserve hanno aggravato una svendita di titoli del Tesoro.

Rispetto alle regioni dei mercati emergenti in Europa, Medio Oriente, Africa (EMEA) e America Latina (LatAm), le note asiatiche hanno mostrato una minore sensibilità alle variazioni dei rendimenti dei Treasury a causa di fondamentali generalmente più robusti. La vicinanza all’economia cinese, la seconda più grande del mondo, aiuta anche a ridurre l’impatto nella regione degli sviluppi statunitensi.

Ciò potrebbe isolare il debito asiatico dalle oscillazioni del mercato se i dati sui salari non agricoli degli Stati Uniti di febbraio sorprenderanno venerdì: i rendimenti dei Treasury a 10 anni sono aumentati di 13 punti base dopo che i dati di gennaio hanno mostrato un aumento inaspettatamente considerevole il 3 febbraio.

Le obbligazioni asiatiche in media hanno mostrato una correlazione giornaliera con i Treasury su un periodo di 90 giorni di 0,13, con lo stesso indicatore per EMEA e LatAm più alto a 0,45 e 0,29 rispettivamente. Forti oscillazioni dei rendimenti dei Treasury dopo che le osservazioni da falco del presidente della Fed Jerome Powell martedì hanno evidenziato la continua elevata volatilità nel mercato del debito statunitense. Ciò potrebbe aumentare l’attrattiva delle obbligazioni asiatiche a causa del loro beta relativamente basso, una misura della volatilità di un asset rispetto al mercato in generale.

“Aspettatevi che le obbligazioni in valuta locale dell’Asia regionale continuino a essere scambiate su una base beta inferiore rispetto ai rendimenti del Tesoro, data la migliore visibilità del tasso di picco”, ha affermato Winson Phoon, responsabile della ricerca sul reddito fisso presso Maybank Securities Pte a Singapore. La regione beneficia anche dell’allentamento dell’inflazione di fondo e della stabilità valutaria, ha affermato.

I tassi ufficiali in diverse importanti economie asiatiche sono ai livelli terminali o si stanno avvicinando. Bank Indonesia ha segnalato che non sono necessari ulteriori aumenti dei tassi, mentre i tassi di riferimento in India e Corea del Sud sembrano vicini ai livelli massimi, secondo la mediana degli economisti intervistati da Bloomberg. La Malesia ha tenuto i tassi ufficiali al 2,75% giovedì scorso, nella sua seconda decisione consecutiva di mantenere invariata la politica.

L’inflazione core in Tailandia e Indonesia è scesa per due mesi consecutivi, mentre l’indicatore per la Corea del Sud ha rallentato a febbraio per la prima volta in sei mesi.

Resilienza asiatica

RISPETTO alle controparti globali dei mercati emergenti, il sentiment di mercato in Asia è relativamente più influenzato dalle prospettive per la Cina. Ciò influisce su valute come il won, il dollaro taiwanese e il ringgit, che a loro volta influenzano i rendimenti obbligazionari senza copertura basati sui tassi delle valute locali.

Inoltre, si ritiene che le obbligazioni asiatiche presentino un rischio di credito migliore rispetto alle loro omologhe dei mercati emergenti globali, il che porta a un selloff minore a seguito dei segnali di inasprimento delle condizioni finanziarie statunitensi. Il credit default swap medio a cinque anni per le obbligazioni asiatiche si attesta a 70 punti base, al di sotto dei 147 punti base per le note EMEA e dei 151 punti base per i pari latinoamericani.

Le obbligazioni latinoamericane sono anche più suscettibili alle variazioni dei rendimenti statunitensi a causa dei legami commerciali più forti e della tendenza dei responsabili politici come quelli in Messico ad aumentare di pari passo con la Fed.