Gli economisti pensano che la Fed continuerà ad alzare i tassi nonostante le turbolenze bancarie

La Federal Reserve continuerà ad aumentare il suo tasso ufficiale di riferimento, mantenendolo sopra il 5,5% per il resto dell’anno, nonostante le turbolenze nel settore bancario statunitense, secondo la maggioranza dei principali economisti accademici intervistati dal Financial Times.

L’ultimo sondaggio, condotto in collaborazione con l’Initiative on Global Markets presso la Booth School of Business dell’Università di Chicago, suggerisce che la banca centrale statunitense ha ancora del lavoro da fare per eliminare l’inflazione ostinatamente elevata, anche se deve affrontare una crisi tra i prestatori di medie dimensioni in seguito all’implosione della Silicon Valley Bank.

Dei 43 economisti intervistati tra il 15 e il 17 marzo – pochi giorni dopo che le autorità di regolamentazione statunitensi hanno annunciato misure di emergenza per arginare il contagio e rafforzare il sistema finanziario – il 49% prevede che il tasso sui fondi federali raggiungerà un picco tra il 5,5% e il 6% quest’anno.

Ciò è aumentato rispetto al 18% del precedente sondaggio di dicembre e si confronta con il livello attuale del tasso compreso tra il 4,50% e il 4,75%.

Un altro 16% stimava che avrebbe superato il 6% o più, mentre circa un terzo pensava che la Fed si sarebbe fermata al di sotto di questi livelli e avrebbe limitato il suo cosiddetto “tasso terminale” al di sotto del 5,5%. Inoltre, quasi il 70% degli intervistati ha affermato di non aspettarsi che la Fed effettui tagli prima del 2024.

Il percorso politico previsto dalla maggior parte degli economisti è nettamente più aggressivo delle attuali aspettative riflesse nei mercati dei futures sui fondi federali, sottolineando l’incertezza che offusca non solo la decisione sui tassi della Fed mercoledì, ma anche la traiettoria nei prossimi mesi.

I commercianti da venerdì scorso hanno ridotto quanto più la Fed comprimerà l’economia date le preoccupazioni per la stabilità finanziaria. Ora scommettono che la banca centrale alzerà il suo tasso ufficiale solo di un altro quarto di punto percentuale prima di concludere la sua campagna di inasprimento. Ciò si tradurrebbe in un tasso terminale appena inferiore al 5%. Hanno anche aumentato le scommesse che la banca centrale avrebbe rapidamente invertito la rotta e attuato tagli quest’anno.

“La Fed è davvero presa tra l’incudine e il martello”, ha detto Christiane Baumeister, professore all’Università di Notre Dame. “Devono continuare a combattere l’inflazione, ma ora devono farlo in un contesto di stress elevato nel settore bancario”.

Baumeister, che ha partecipato al sondaggio, ha esortato i funzionari a non interrompere “prematuramente” la loro campagna di inasprimento monetario, definendola una “questione di mantenere la credibilità della Fed come combattente contro l’inflazione”.

Circa la metà degli intervistati ha affermato che gli eventi associati a SVB li hanno portati a ridurre di 0,25 punti percentuali le loro previsioni per il tasso sui fondi federali entro la fine del 2023. Circa il 40% è stato equamente diviso tra la disfatta che non ha causato alcun cambiamento o forse un ulteriore inasprimento alla fine contro mezzo punto di politica più facile da parte della banca centrale.

La maggioranza ha ritenuto che le azioni intraprese dalle autorità governative fossero “sufficienti per prevenire ulteriori corse agli sportelli durante l’attuale ciclo di inasprimento dei tassi di interesse”.

Jón Steinsson dell’Università della California, Berkeley, è stato uno dei relatori a concludere che la Fed e le sue controparti normative hanno contenuto con successo le turbolenze e hanno affermato che “sarebbe un errore alterare sensibilmente il ciclo di inasprimento”.

L’atteggiamento più aggressivo deriva da una visione più pessimistica delle prospettive di inflazione.

La maggior parte degli economisti intervistati prevede che l’indicatore preferito dalla Fed – l’indice principale dei prezzi della spesa per consumi personali – rimarrà al 3,8% entro la fine dell’anno, circa un punto percentuale in meno rispetto al livello di gennaio, ma comunque ben al di sopra dell’obiettivo del 2% della banca centrale. . A dicembre, la stima mediana del PCE core per la fine del 2023 si è attestata al 3,5%.

In effetti, quasi il 40% degli intervistati ha affermato che era “abbastanza” o “molto” probabile che il PCE core supererebbe ancora il 3% entro la fine del 2024. Si tratta di circa il doppio della quota di dicembre.

Deborah Lucas, professore di finanza presso il Massachusetts Institute of Technology che ha partecipato al sondaggio, ha affermato di avere una visione più favorevole delle prospettive di inflazione, ma ha avvertito che gli strumenti della Fed sono in gran parte inefficaci per affrontare quello che vede come un problema derivante dall’offerta shock, politica fiscale “aggressiva” e risparmio elevato tra gli americani.

“Ciò che la Fed farà se alzerà i tassi di interesse in modo troppo aggressivo sarà tagliare gli investimenti necessari e fare molto poco per l’inflazione”, ha detto.

Un dibattito in corso è quanto sia significativa una stretta creditizia in corso in tutto il paese mentre il settore bancario regionale si blocca.

Stephen Cecchetti, un economista della Brandeis University che in precedenza ha guidato il dipartimento monetario ed economico presso la Banca dei Regolamenti Internazionali, ha affermato di aspettarsi un “tiro indietro” della domanda.

“Le condizioni finanziarie si stanno restringendo senza che loro facciano nulla”, ha detto della Fed.

Una risicata maggioranza si aspetta che il National Bureau of Economic Research – l’arbitro ufficiale di quando iniziano e finiscano le recessioni statunitensi – ne dichiari una nel 2023, con la maggior parte che ritiene che si verificherà nel terzo o quarto trimestre. A dicembre, la maggioranza pensava che si sarebbe verificato entro o prima del secondo trimestre.

Tuttavia, si prevede che la recessione sarà superficiale, con l’economia che crescerà ancora dell’1% nel 2023. Il tasso di disoccupazione, nel frattempo, dovrebbe salire al 4,1% entro la fine dell’anno, rispetto all’attuale livello del 3,6%. . Alla fine raggiungerà un picco tra il 4,5% e il 5,5%, secondo il 61% degli economisti.